申港证券-7月出口数据点评：出口高增有所放缓-210809

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投资摘要：受基数影响7月出口增速明显放缓，但增速仍在较高水平。

7月出口金额（以美元计）为2826.6亿美元，同比增长19.3%，较上月回落12.9个百分点，环比增长0.44%；进口金额为2260.7亿美元，同比增长28.1%，较上月回落8.6个百分点，环比下降1.66%。

剔除基数效应，7月出口两年复合增速12.88%，相较6月两年复合增速的15.09%有所下降。

区域上，除美国外我国对外主要贸易伙伴出口增速均有所回落，对美国出口增速明显上升。

以2019年同期为基期计算复合增长率，除美国外其他主要贸易伙伴出口同比增速均在回落，对美出口两年复合增长率较6月增加3.70个百分点至12.98%。

对欧盟、东盟、日本、韩国出口复合增速较上月分别下降3.54、2.06、1.12、0.72个百分点至6.40%、14.25%、5.06%和13.76%。

受美国疫情反扑影响，我国对美出口增速有所反弹。

随着主要发达经济体工业趋于改善，供需缺口有所缩小，下半年，我国对其他主要贸易伙伴出口增速将有所回落。

主要出口品类来看，机电产品、家具和服装同比增速回落，高新技术产品、玩具同比增速上升。

其中，7月份机电产品、家具和服装两年复合增速分别为14.11%（前值15.46%）、15.97%（前值16.53%）和-0.51%（2.79%）；高新技术产品和玩具的两年复合增速均超15%，分别为15.51%（前值13.63%）和17.69%（前值15.52%）。

受小企业新出口订单萎缩影响新出口订单指数明显回落，小企业经营压力加大。

7月PMI：新出口订单为47.7，较6月明显回落。

其中小企业新出口订单指数为41.9，较6月大幅回落4.7个百分点，而大企业新出口订单指数上升0.4个百分点至48.3%，中型企业新出口订单指数小幅回落0.4个百分点至48.6%。

小企业经营压力加大，新出口订单明显减少。

风险提示：预期外宏观经济变化、需求回暖强度、二次疫情爆发及疫苗进度等。