国信证券-龙光地产-3380.HK-目标积极，禀赋优质-180122

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        若无特殊说明，本文涉及金额均以人民币计价——
        销售额增长显著，目标积极
        2017年1-12月，公司实现销售面积242.6万平方米，同比增长5.6%；销售额434.2亿元，同比增长51.2%；销售均价为17898元/平米，同比增长43.2%。  2018年1月15日，公司公告2018年权益销售目标为660亿元，较2017年434.2亿元的销售额增长52%，目标积极。
        扩张积极，资源禀赋优异
        我们通过乐居、sohu等公开渠道并结合公司2017年中报统计得出，2017年公司在招拍挂市场新增计容建面约443.6万平方米，新增项目主要分布在粤港澳大湾区（57%）等区域，进一步夯实大湾区资源优势；拿地面积/销售面积约为1.83，扩张积极。根据龙光地产微信公众号数据，公司目前可售总货值约5200亿元，其中80%位于粤港澳大湾区。
        持续回购、增持，彰显信心
        公司自2017年10月以来持续以回购、增持的方式向资本市场传递信息，彰显对公司未来发展信心——①2017年10月9日以来持续购回股份，截至2017年12月7日，累计购回1565.2万股，占最新总股本的0.2852%；②公司大股东自2018年1月8日以来连续增持股票，截至1月17日，累计增持金额4227万港元，增持420万股占最新总股本的0.0875%。
        粤港澳大湾区规划即将出炉，公司将显著受益
        据2017年12月14日中国金融信息网报道，香港特别行政区政府署理政制及内地事务局局长陈帅夫在香港2017年12月13日的立法会会议上指出，《粤港澳大湾区发展规划》的编制工作已基本完成，估计于2018年一季度颁布。  粤港澳大湾区已列入“十三五规划”及“2017年政府工作报告”等重要政策文件，其地位已上升至国家战略层面，而公司前瞻性的在粤港澳大湾区布局货值达5200亿元，预计随着大湾区规划即将落地，辅之港珠澳大桥通车在即，公司将显著受益于未来大湾区的发展。
        估值仍较便宜，维持“增持”评级
        公司销售额增长显著、目标积极，在粤港澳大湾区布局前瞻、货值充裕，未来将显著受益大湾区发展，预计2017/2018年核心EPS分别为0.8/1.27元，对应核心EPS的PE为11/7X，估值仍较便宜，我们自2017年11月6日发布首次覆盖报告《龙光地产-03380.HK-首次覆盖：“龙”腾湾区，估值低廉》以来，累计涨幅超47%，维持“增持”评级。
        风险
        若行业再度升温、过热引发新一轮调控预期，或公司销售增长失速。