兴业研究-商品报告：铜油比或预示行情临近-180121

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        【摘要】回顾及展望：
        能源：从技术分析的角度，原油短期有一定的调整空间，但不大。日线图的内部结构表明，接下来在基本面没有急剧恶化的情况下，走势不会急转直下，更有可能的是通过数周的交换（或调整再向上，或时间换空间）来完成对月线图MA60的接近，从而转入数月的反复博弈月线图MA60的走势之中。
        有色：LME铜震荡调整期未结束，阶段性底部待确认。但需注意LME铜30日年化波动率已降至较低水平，铜/油比也处于相对低位，或预示铜的下一轮上涨行情已经逐渐临近。
        黑色：库存迹象以及钢贸商调研情况都显示冬储行情已经开启。历史来看，宏观周期向好时，冬储对于行情的提振较明显，且上涨往往会出现在库存拐点到来之前。整个宏观周期下滑时，冬储对于行情没有提振。2018年第一季度中国经济预计平稳运行，没有大幅上行迹象，以及今年的螺纹也完全没有出现因为预期冬储而提前上涨的，今年冬储对于行情的提振或不及预期。
        关键词：大宗商品