信达证券-电子行业：全志科技、紫光国芯-180122

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        本周行业观点
        1、上周，京东方与福州城投京东方投资有限公司、福州城建投资集团、福州市人民政府签署了《福州第8.5  代新型半导体显示器件生产线项目投资框架协议之债务豁免协议》，豁免公司用于项目建设的贷款合计63  亿元。此次，福州市政府等对于京东方债务的豁免，进一步体现了我国对于面板行业的支持态度。近年来，面板行业快速发展，一方面得益于成本的下降，TFT-LCD大尺寸化趋势加强；另一方面，由于OLED技术的逐渐成熟，在中小尺寸面板中，其对于LCD的替代也逐渐显现。在大尺寸面板方面，群智咨询表示，目前55英寸已成为彩电的主流尺寸，下一步彩电的主流尺寸将是65英寸。TCL董事长李东升指出，未来三年将是中国彩电企业国际化的黄金期，发展上游面板行业至关重要。对于小世代线，65  英寸、75  英寸的面板难以实现经济切割，10.5  代线将成为各大厂商的必争之地。2017  年12  月，京东方合肥10.5  代线正式投产，武汉10.5  代线也在规划之中，LG10.5  代线将在2019  年正式投产，在CES  大会上TCL  董事长李东升也表示，华星光电也会考虑再建设一条10.5  代线。未来几年，大尺寸的LCD  产能将逐渐释放。在小尺寸方面，由于OLED  的成熟，其有望成为智能手机的主流面板。此外，我们还注意到，近年来，随着智能手机渗透率的逐渐提升，其出货量增幅在逐渐减慢。根据中国信通院最新数据显示，2017  年中国市场智能手机出货量同比大幅下降11.6%，减至4.61  亿部。OLED  的替代及智能手机出货量的下降将共同压缩小尺寸TFT-LCD的市场空间。我们可以看出，未来几年，受益于国家支持，我国LCD整体出乎量有望继续上升，而从结构上来看，LCD  面板的发展将呈现两极化发展。
        2、我们建议从两个角度对电子行业进行布局。一是，关注下游产业需求量大、成长性较好的细分板块，不断增长的需求将成为推进产业发展的稳定动力，例如光学元件、显示器件板块，具有较高的成长空间。二是，关注国家重点扶持的细分板块，例如半导体。
        3、风险提示：技术发展及落地不及预期；产业政策向负面变化；估值水平持续回落风险；商誉减值风险。
        本期【卓越推】全志科技（300458）、紫光国芯（002049）。