川财证券-电气设备行业动态点评：17年弃风率下降，关注18年新增装机改善-180124

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        事件  
        2018  年  1  月  24  日上午，国家能源局在京召开例行新闻发布会公布可再生能源运行情况，其中  2017  年风电累计装机同比增长  10.5%至  1.64  亿千瓦，发电量同比增长  26.3%至  3057  亿千瓦时，风电新增装机  15.03GW，弃风率同比下降  5.2个百分点至  12%。
        点评  
        弃风率改善，建设重心转移影响新增装机规模。根据我们密集调研的情况，17年风电新增装机  15.92GW  低于上市公司的预期约  2-4GW，风电新增装机自2015  年后逐年下降主要是因风电建设重心向中东部转移，受当地环境影响，审批及建设周期相应延长。禁止红色地区新增装机明确后，17  年大部分弃风限电严重的地区弃风率均有不同程度好转，其中甘肃弃风率下降超  10  个百分点，吉林、新疆、宁夏、内蒙古、辽宁弃风率下降超  5  个百分点，黑龙江弃风率下降略低于  5  个百分点。对红色区域而言，弃风率达标最直接的影响是  18/19  年该地区原本受抑制的装机有望释放。
        三重因素催发  18  年新增装机改善。从国内新增装机情况来看，2017  年大概率为近年低点，在弃风率下降，风电行业基本面边际好转的背景下，预计三重因素将改善  18  年新增装机规模：（1）未来装机有望受益于弃风率下降；（2）补贴下调催发抢装预期；（3）2017-2020  年  126GW  装机规划奠定未来增长空间。中短期来看，弃风率下降在改善存量装机盈利的同时，也将提升核准装机开工积极性，进而增加未来新增装机规模；长期来看，电价下调与政策规划将进一步提升风电景气度，夯实未来年均装机中枢。我们认为风电在建区域切换完毕后，18  年风电新增装机规模重回高增长将是大概率事件。  
        两条主线关注  18  年风电行业投资机会。风电基本面持续好转，风电细分子行业龙头已具备较强安全边际，建议从两条主线关注18  年风电行业投资机会：（1）弃风率下降直接影响存量装机盈利，利好相关风电运营企业盈利改善；（2）18年新增装机规模大概率重回高增长，在风电设备制造公司景气度有望持续提升的背景下，细分子行业龙头更具竞争优势。  
        相关标的：金风科技（002202）、天顺风能（002531）、中材科技（002080）、金雷风电（300443）。
        风险提示：原材料价格持续大幅上涨；18  年弃风率改善情况低于预期；风电新增装机规模低于预期。