中银国际-低估值板块仍有加仓空间-180125

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????????金融地产、石油石化、公用事业等低估值行业当前持仓配比仍低于其在流通市值中的权重，未来仍有加仓空间
????????基金市场概况：总体扩张，债基缩水。总资产净值环比增加3.9%至??11.55万亿元，其中另类投资基金净值环比增加13.7%至213.82亿元。截至2017Q4，全部基金数量增加122只至??4,692只，总份额和总净值均超过10万亿，货币市场型基金份额增长最大，环比增长8.61%，另类投资基金增长达到8.18%，其余类型基金份额相较2017Q3均有所减少。
????????板块持仓：主板增加，中小创下降，主板仍是低配。主板配置比例增仓5.0%至66.9%，中小板配置减仓1.9%至22.9%，创业板减仓3.1%至10.1%。配置比例方面，截至2017Q4，主板配置持续升温，中小板和创业板配比下跌分别1.9和3.1个百分点。超配比例方面，主板低配比例连续8个季度下降至6.31%，中小板超配比例下降至4.55%，创业板超配持续6个季度回落至1.07%。
????????持仓市值风格：大市值持仓占主导地位，占比持续增加，龙头抱团现象加剧。2017Q4大市值持仓比例升至86.9%，中市值，小市值持仓比例分别降至12.0%、1.1%，整个市场及各个子板块大市值股票配置比例持续回升，小市值和中市值持仓占比均下探至历史低位，基金持仓集中于市值前20%的股票。
????????板块风格持仓：金融地产消费上升，周期TMT回落，金融地产仍低配。金融地产板块配置上升至17.9%，消费板块配置增加至39.5%，周期板块和TMT板块分别下降3.2%和2.2%，至24.7%和17.8%。配置比例方面，截至2017Q4，金融地产板块配置连续6个季度上扬，消费板块重新上涨3.93个百分点至39.49%，周期和TMT板块均有下降，至24.65%和17.80%；超配比例方面，金融地产板块超配比例升至-6.12%，消费板块超配上涨至15.05%，周期和TMT板块超配分别下降2.22和1.96个百分点，至-12.56%和4.12%。
????????行业配置比重方面，食品饮料加仓最多，银行后续加仓边际空间足。2018年以来涨幅较大的行业看2017年Q4配置比例有增有减：食品饮料（13.83%，+2.29%）、非银行金融（7.40%，+0.91%）、家电（7.18%，+??1.63%）、银行（6.57%，-0.26%）、房地产（3.94%，+0.99%）、石油石化（0.92%；+0.18%）。行业超配比例方面，食品饮料超配比例居首为9.1%，家电超配上涨1.1%至4.4%；电子超配比例降低1.9%至4.6%??。
????????重仓个股：行业集中度和个股持股集中度较上季度均有所上升。中国平安持股市值占基金总持股市值比例1.4%，位列重仓榜首，保利地产重仓排名提升38名至第16名。2017Q4重仓股前十个股有：中国平安、伊利股份、五粮液、贵州茅台、格力电器、美的集团、分众传媒、招商银行、泸州老窖、中国太保。
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