国信证券-“防风险”跟踪报告：整体系统性金融风险指数12月明显抬升，重新进入中等风险区域上部-180126

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        2017  年12  月份的各类经济数据已出台，参考中国人民银行工作论文《系统性金融风险的监测和度量—基于中国金融体系的研究》一文，国信证券经济研究所跟踪测算了最新的系统性金融风险指数以及构成的7  个子市场各自的风险指数。
        一、系统性金融风险总指数：  12月明显抬升，重新进入中等风险区域上部
        根据12  月份各类宏观经济指标测算，12  月系统性金融风险总指数为0.543，较11  月的0.465  抬升0.078，抬升幅度较大，重新进入中等风险区域（0.4-0.6  区域）上部。
        12  月系统性金融风险总指数明显抬升，主要是12  月债券市场风险（0.13  升至0.28）、外汇市场风险（0.21  升至0.50）大幅抬升，其中债券市场风险抬升主要是因为短期信用利差、国债期限利差大幅上行；外汇市场风险抬升主要是因为12  月人民币升值以及FDI/GDP  比例的同比增速明显回落。而一直处于高位的政府部门风险12  月小幅回落（0.86降至0.84），房地产市场风险也小幅回落（0.65  降至0.64）。
        二、各子市场金融风险指数：金融机构经营风险、股票市场风险、债券市场风险、货币市场风险、外汇市场风险有所抬升。房地产市场风险、政府部门风险有所回落。
        1、金融机构经营风险指数小幅抬升，目前仍处于较高风险区域（  0.6-0.8  区域）下部
        2、股票市场风险指数小幅抬升。
        3、债券市场风险指数明显抬升。
        4、货币市场风险指数有所抬升，目前仍处于中等风险区域（0.4-0.6  区域）下部
        5、外汇市场风险指数明显抬升，进入中等风险区域（  0.4-0.6  区域）下部
        6、房地产市场风险指数小幅回落，目前仍处于较高风险区域（0.6-0.8  区域）下部。
        7、政府部门风险指数小幅回落，仍处于极高风险区域（0.8-1.0  区域）下部。
        三、总体结论
        系统性金融风险指数止跌回升，重新进入中档区域上部，整体风险不大。需要关注的是金融机构经营风险再次回升，目
前接近较高风险区域（0.6-0.8区域）上部；此外，政府部门风险指数仍处于极高风险区域（0.8-1.0  区域），12月回落的
幅度很有限。金融机构经营风险主要对应于国内金融机构贷款经营，政府部门风险主要对应于政府债务经营。