国开证券-策略周报：集中度提升下的板块轮动行情-180129

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        内容提要：
        2017  年底以来的新一轮上涨行情启动之初仍然是局部增量资金推动下的市场重估，但随着蓝筹股价格不断上涨，市场逐渐趋向于接近2014  年底的蓝筹股行情，指标股受局部增量资金推动导致换手率和价格持续上涨，市场重估转向资金博弈。
        资金博弈的结果是个股行情集中度提升。今年以来,上证综指突破去年11  月高点并创近两年来收盘价新高，但创历史新高的个股数量仅有88  只，比去年11  月峰值时的126  只有明显下降，此前的“二八”行情有向“一九”行情演化的迹象。
        我们认为当前经济景气度仍然较高，但金融周期处于下行阶段，流动性一季度阶段略松但全年总体偏紧，股票市场增量资金有限，难以形成全面上涨的牛市行情，最终的运行模式可能会成为集中度逐渐提升下的板块轮动行情。
        投资建议：市场在经历阶段持续上涨后，短期波动率提升和获利回吐意愿增强是正常现象，技术性调整并不出人意料，继续看好春季攻势。预计以上证50  为首的蓝筹股指数有望向2015  年高点发起攻击，重点关注低估值银行股的表现。短期关注低估值的交运和周期品方面的有色、煤炭行业龙头表现，关注房地产、食品饮料、养殖等行业的龙头公司，中长期关注化工、光伏、医药、环保等业绩持续增长的行业。
        风险提示：流动性趋紧，金融去杠杆加码，经济数据走弱，监管趋严，海外市场大幅下跌。