华金证券-长城汽车-601633-品类创新战略效果持续显现，7月销量淡季不淡-210810

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◆事件：公司发布2021年7月产销数据。

公司7月实现销量91555辆，同比增长16.9%；其中哈弗品牌实现销量57196辆，同比增长20.4%；WEY品牌实现销量4006辆，同比减少43.5%；皮卡实现销量17632辆，同比减少14.7%；欧拉品牌销售7251辆，同比增长136.7%；坦克品牌销售5470辆。

1-7月公司累计销量达709766辆，同比增长49.9%。

◆哈弗品牌保持增长，长城炮稳居皮卡冠军：7月，哈弗品牌实现销量57196辆，同比增长20.4%；1-7月累计销量448737辆，同比增长44.9%。

其中，哈弗H6单月销量25746辆，同比增长8.5%。

新车型继续贡献销量，哈弗大狗月销量7299辆，哈弗赤兔月销量4321辆，哈弗初恋月销量4086辆。

坦克品牌坦克300实现月销售5470辆，1-7月累计销量38543辆。

新能源车欧拉品牌月销量7251，同比增长136.7%；1-7月累计销量59798辆，同比增长378.4%。

其中欧拉好猫1-7月累计销量14456辆。

长城皮卡7月销量17632辆，其中长城炮月销10006辆，累计14个月销量破万，稳居皮卡销量冠军。

◆新平台新车型接踵而至，打开公司长期成长空间：坦克300城市版于7月23日正式上市，共推出三款配置车型：1）高配版“我看型”指导价20万元、2）顶配版“很有型”指导价22万元、3）限定版“必须型”指导价23万元；新车型于7月24日0点，正式在坦克TANKAPP上开启预订；柠檬平台哈弗新旗舰SUVHAVALXY正式公布命名“哈弗神兽”，新车将于下半年上市；WEY品牌中，首款搭载智能混动DHT的WEY玛奇朵于近日启动全国媒体试驾会，上市脚步临近。

第二款搭载智能混动DHT系统的全新车型WEY拿铁，也将于下半年亮相，新车主打“极智舒适”，将为消费者打造轻松、便捷的城市出行体验。

◆投资建议：我们预测公司2021年至2023年归母净利润分别为82.8亿元、105.6亿元和119.2亿元，净资产收益率分别为12.7%、14.2%和14.1%。

维持“买入-B”的投资评级。

◆风险提示：新上市车型销量不及预期；车用芯片紧缺影响产量；上游原材料价格大幅上涨。