光大证券-永清环保-300187-主业保持较快增长，土壤﹢危废奠定长期增长基础-180131

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        ◆事件：公司于1  月30  日晚发布业绩预告，预计截止到2017  年12  月31日止全年归属于上市公司股东的净利润为14152  万元-16982  万元，同比增0%-20%，其中非经常性损益为2250  万元，上年同期为2324  万元。
        ◆业绩符合预期，主营业务保持高增长：公司预告的2017  年归母净利润中位数与我们的预测（1.54  亿元）相符。期内，公司土壤修复、环境咨询、大气净化、垃圾发电运营、新能源等业务进展正常。其中，新能源EPC业务16  年贡献5.4  个亿（占比35%）营收，在17  年由于工程接近尾声且未有新增订单，预计下滑明显，此块业务也不是公司未来发展的主业。在主业上，17  年公司在土壤修复上持续发力，新增订单和业绩都实现高增长。垃圾发电业务上，随着衡阳项目（1500  吨/天）在16  年三季度投运，其运营规模从600  吨/天扩大到2100  吨/天，17  年全年垃圾发电收入也实现了较快增长。公司于16  年8  月获得环评甲级资质，公司积极扩充团队建设，17  年7  月获得环评业务资质扩项，进而拥有三甲、四乙、两表资质体系，业务范围也向全国拓展，环评业绩亦实现高增长。
        ◆土壤修复实现区域及项目体量重大突破，再次走到行业前列。公司17年土壤修复业务的开拓取得较大突破，先后在西北、华中、华东等地拿下订单，总规模超过4  个亿，在18  年1  月21  日，公司亦中标湖南嘉禾县18.7  亿元PPP  项目，其中包括5.7  亿的重金属污染治理业务，此订单也是公司至今获取的单体最大的土壤修复项目，区域和项目体量的重大突破再次奠定了公司的行业领先地位。
        ◆战略收购江苏康博，进入危废处置领域：2017  年12  月公司拟通过发行股份以10.7  亿元对价向永清集团、杭湘鸿鹄收购江苏康博工废，被收购方承诺17-19  年扣非净利1.06、1.05  和1.13  亿元，相当于公司16  年净利的76%。康博工废总规模3.8  万吨，是江苏单体规模最大的危废无害化处置项目。收购康博后，公司进入到高景气度危废处置领域，抢占供需缺口较大江浙市场，并进一步向其他省市拓展，打造新的业绩增长极。
        ◆维持“买入”评级：维持对公司17-19  年盈利预测，  EPS  为0.24、0.50、0.68  元（18、19  年考虑定增摊薄），维持“买入”评级，目标价为15  元。
        ◆风险提示：危废后续发展进度低于预期，PPP  订单执行进度低于预期。