元大证券（香港）-联想集团-0992.HK-Server及手机损益两平仍需时间-180202

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          维持“持有-超越同业”评级，目标价4.8港元：联想公布3季度(会计年度10-12月)盈利，本业符合预期，税后净利润-2.89亿美金，EPS  -2.39美分，低于预期，主因增提一次性所得税费用4亿美元影响。公司本业方面PC部门虽然盈利稳定，但智慧型手机及Server方面皆面临同业强大竞争，仍处亏损状态，损益两平需要时间，评级维持“持有-超越同业”，目标价4.8港元，潜在上涨空间9.3%。
        3季度盈利本业符合预期，税后净利润则低于预期：联想公布3季度(会计年度10-12月)财报，营收129亿美元，环比增长10%，同比增长6%，毛利率由前季13.7%略下降至13.5%，费用率下滑，使得营业利润2亿美元，高于元大/市场预期47%/2%。业外受利息支出及其他损失影响，共损失0.54亿美元，税前1.5亿美元。受一次性所得税费用4亿美元影响(美国去年12月颁布税改条例，重新计量美国递延税项资产，不影响公司现金流)，税后亏损2.89亿美元，EPS  -2.39美分，低于预期。
        DCG(Data  Center  Business  Group)部门亏损下滑：3季度DCG部门营收12.25亿美元，环比增长16.7%，同比增长25.5%，增长加快，使得亏损亦由前一季1.24亿美元下降至0.86亿美元，主因除规模经济外，公司往高毛利率的HPC及SDI(Software  Defined  Infrastructure)发展有关，未来期待产品组合改善，增加盈利，公司预期明年1季度有机会转亏为盈。
        MBG部门亏损降低，但损益两平仍需时间：联想原本旗下手机有两个主要品牌：摩托罗拉及乐檬，分别主打高端及中低端的机型。目前策略转向，逐渐淡出低端乐檬路线，连续两年打消不少手机呆账，改打摩托罗拉的高端路线，3季度营收20.76亿美元，环比持平，同比下滑5%，但亏损由前一季1.55亿美元下滑至1.24亿美元，主要得力于产品组合改善以及单价上扬，公司将持续在拉丁美洲、北美、西欧等地拓展市占率，但损益两平点时间未定。