新时代证券-卫宁健康-300253-医疗信息化行业龙头，创新业务有望迎来拐点-180205

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        医疗信息化行业龙头，享受医疗行业高景气度快速成长
        公司成立以来专注于医疗健康信息化服务，业务覆盖智慧医院、区域卫生、基层卫生、公共卫生等领域。公司承建的张家港区域卫生信息平台通过国家医疗健康信息互联互通标准化成熟度测评五级乙等，成为截至目前全国首家通过五级测评的单位。根据  IDC    公布的数据，目前医疗卫生信息化行业的年复合增长率为  15%，公司作为医疗信息化龙头享受行业高景气度快速成长，市占率有望进一步提升。
        创新业务有望迎来拐点，“4+1”战略快速推进
        公司积极推动互联网+健康服务业务发展，“4+1”战略（云医、云康、云药、云险+创新服务平台）快速推进。公司子公司纳里健康平台进展顺利，已接入  600  多家医疗机构及各类医疗集团，上线医生  2  万多名，我们预计云医业务  2018  年有望开始盈利，带动创新业务迎来拐点。公司成立人工智能实验室，通过整合医疗信息系统和人工智能技术专长，研发安全、可扩展的智能医疗健康数据分析算法、模型和系统。
        股权激励助力业绩增长，预计行权条件完成可能性较大
        根据公司  2016  年  12  月发布的股票期权与限制性股票激励计划，从解锁条件看，业绩考核以  2015  年为基数，2016/2017/2018  年对应净利润增长率不低于  15%/52%/85%，对应净利润规模为  1.76/2.33/2.83    亿元。2016年公司子公司上海金仕达卫宁软件科技因引进战略股东中国人寿保险，根据企业会计准则相关规定确认的投资收益对净利润的影响值约为  3.47    亿元。结合  2017  年的业绩预告(公司  2017  年全年归母净利润  2.2  -2.5  亿元；扣非归母净利润  2.1-2.4  亿元，同比增长  25%-45%)    以及我们对公司未来增速的判断，2017  年、2018  年公司完成行权条件可能性较大。
        投资建议：
        预计公司  2017-2019  年的净利润分别为  2.45、3.08  和  3.82  亿元，EPS分别为  0.15、0.19  和  0.24  元，首次覆盖，予以“推荐”评级。
        风险提示：业务拓展不及预期，政策风险，行业竞争加剧