平安证券-银行和信托行业月报：1月银行板块领涨，信托板块小幅回暖-180204

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        银行和信托板块1  月表现回顾
        银行：1  月份银行板块上涨12.5%，跑赢沪深300  指数6.44  个百分点。表现较好的有南京（+31.7%）、建行（+23.8%）和工行（+20.7%），表现靠后的有平安（+5.6%）、北京（+5.0%）和浦收（+4.6%）。次新股中，表现靠前的是贵阳（+29.8%）、常熟（+18.7%）和吴江（+14.1%）。
        信托：1  月平安信托指数上涨1.3%，跑输沪深300  指数4.75  个百分点。个股方面，表现依次为爱建集团（+10.5%）、中航资本（+0.5%）、陕国投A（+0.2%）、安信信托（-0.8%）和经纬纺机（-2.0%）。
        金融数据点评：12  月新增信贷低于预期，M2  再创历史新低
        1）12  月新增人民币贷款5844  亿，余额同比增速12.7%，新增信贷低于预期，主要受额度管控等监管以及银行自身投放节奏的影响。2）社融增速环比下降，债融延续小幅改善。3）12  月存款增速和M2  增速环比继续下降。
        行业主要新闻回顾
        （1）银监会收布《商业银行委托贷款管理办法》，明确委贷资金不得从事债券、期货、金融衍生品等投资等。（2）银监会下收《关于进一步深化整治银行业市场乱象的通知》。（3）银行业监督管理工作会议提出2018  年将严控个人贷款违觃流入股市和房市，进一步深化整治银行业市场乱象。（4）七部门联合印收《关于市场化银行债权转股权实施中有关具体政策问题的通知》。
        2017  年年报前瞻：行业业绩增速回升，同业和中收受监管挤压
        整体来看，我们预计上市银行17  年全年净利润增速为4%。分开来看：1）息差：受益于资产端收益的上行，我们预计上市银行的净息差将同比下降约8BP，降幅收窄；2）规模：我们预计17  年上市银行生息资产同比增速10.5%。展望18  年，在行业面临的经济和监管新形势下，我们认为行业资产质量延续改善、经营情况延续边际向好：一方面资产质量延续改善会支撑板块估值，另一方面盈利进一步回升可以提升整体板块估值。
        1  月观点：
        银行：本月板块快速上涨，跑赢市场6  个多百分点，主要是经济数据超预期金融板块联动以及市场风格的转换。从公布业绩快报的上市银行的财务数据杢看，资产质量延续改善，业绩增速环比多数提升。我们认为18  年行业整体息差和资产质量延续改善、经营情况边际向好，整体估值还有提升空间，我们看好板块的绝对收益空间，我们继续推荐宁波银行、农业银行、招商银行、贵阳银行。
        信托：本月信托板块略有回暖，小幅上涨但跑输挃数。整体行业仍面临较强的监管压力，制约整体估值的提升空间。
        风险提示：资产质量受到经济下滑影响超预期。