天风证券-新一季港股通选秀来袭：谁是下一个金斯瑞？未雨绸缪，港股通调整名单预测-180205

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        新一季港股选秀：潜在调入调出名单预测，25  只可能调入，2  只可能调出
        恒指公司宣布将于2  月6  日收市后公布半年度成分股检讨结果，结果将于3  月生效。也就是说一批新星将纳入到港股通标的名单中来，这些潜在的标的股有可能受到南下资金的亲赖，有潜在上涨的可能。反过来说，饮恨被调出的标的则可能面临港股通资金卖出的风险。经过筛选，我们一共统计出25  只可能被调入的公司，以及2  只可能被调出港股通的公司。
        潜在调入标的分析：谁是下一个金斯瑞？
        在潜在港股通标的中寻找投资机会最终要落脚到基本面，为此我们通过对比这25  只潜在纳入港股通的股价涨幅、相对于指数涨幅、行业和自身历史估值对比、以及收入和净利润增速数据，精选了10  只值得注意的标的，并将他们分为三类，包括：
        1）低估值、有业绩支撑的周期股：时代地产、中海物业、中国宏桥、东岳集团；2）涨幅较高、但仍有动力的成长股：永达汽车、颐海国际、呷哺呷哺、睿见教育；3）估值较贵，业绩波动较大，但代表未来的新经济股：易鑫集团、阅文集团。
        未雨绸缪，恒指先调港股通后变，港股通调入调出方法论再分析
        整体来讲，港股通调整是依据恒指大中小型指数纳入标准而变化的。也就是恒指先调，然后港股通后变。恒生指数公司选择纳入指数的标准主要包括12  个月内企业市值和流通性的大小，此外也综合考虑行业平均分布（能源、电讯、金融、地产建筑、资讯科技等）、股本结构（股权不能过度集中）、公司治理和财政状况等多方面的情况。因此，港股通选择则基于大多数恒生综合大中型指数成分股、小型指数中12  个月港股平均流通市值不低于50  亿港元的成分股、以及A-H  股等。此外，对于刚上市的优质新股，恒指也给予了快速准入的规则，2017  年12  月4  日，恒指启动快速准入机制将市场关注较多的众安在线（6060.HK）和鸿腾精密（6088.HK）也纳入到港股通标的当中。整体来讲，投资者可以通过筛选市值、流动性、股权集中度等指标来预测出潜在港股通调入的名单。
        调入调出的意义：股价表现冰火两重天
        如果说港股通为446  只股票（最新调整统计）搭建了一座舞台的话，那么恒指、港股通调整则是一台选秀节目。诸如金斯瑞生物科技、美图、周黑鸭、IGG  这些大众瞩目的口碑新股，由于受到南下资金的关注，估值和股价都有明显提振。我们搜集了自2016  年12  月深港通开通以来，所有被调入的公司在1  个月内、3  个月内以及生效至今的涨幅表现。在69  只被调入的标的中我们发现，一共有42  只股票生效至今涨幅为正，占比61%。因此积极布局优质港股通新进标的在概率上是获得相对收益的较好策略。但同时投资者也需注意的是，部分新进港股通公司为进入港股通而在公司经营中采取较为激进的策略，从而让股价在进入港股通后承压，因此投资者也需防范提前布局进而获利了结的情况。
        另一方面，港股通标的调整后，被调出的股票不得通过港股通买入，只可以卖出。从我们整理的42  只被调出股票的表现来看可谓是冰火两重天，共有19  只股票生效至今涨幅为负。对于港股通投资者来讲，由于这些给调出的股票只能卖出，我们发现包括百灵达国际控股、智美体育、中国民生金融等，都经历了较大的跌幅。另外，鉴于港股通投资者没有工具进行做空，因此对于可能会给踢出港股通的企业（一般表现是12  个月的平均市值小于50  亿），我们建议可以先行退出，避免踩踏卖出的风险。
        风险提示：港股增长不及预期，国内宏观经济滑坡等。