国信证券-鸿利智汇-300219-回购股份显决心，LED车灯迎新机-180205

《国信证券-鸿利智汇-300219-回购股份显决心，LED车灯迎新机-180205（4页）.pdf》由会员分享，可在线阅读，更多相关《国信证券-鸿利智汇-300219-回购股份显决心，LED车灯迎新机-180205（4页）.pdf（4页精品完整版）》请在悟空智库报告文库上搜索。

        事项：
        鸿利智汇公告拟回购公司股份，回购资金总额不低于人民币  5000  万元，不超过人民币  1  亿元，回购股份价格不超过  14元/股的条件下，预计回购股份不超过  715  万股，占公司总股本不超过  1.00%。本次回购预案尚需提交公司  2018  年第三次临时股东大会以特别决议形式审议通过。
        评论：
        一、公司公告计划回购股份至少5000  万元，彰显公司对自身业务发展的信心。
        2  月3  日公司公告回购计划，回购金额区间为0.5  亿~1  亿元，回购价格不超过14  元/股，回购股份不超过总股本1%，即以不超过14  元/股计算，对应回购股本占总股本比例区间约0.5%~1%，公司回购主要基于对公司基本面及未来发展充满信心，公司主要业务板块均进展顺利，包括LED  白光封装、汽车LED  整车车灯(谊善+佛达照明)及汽车车主服务(速易网络)，公司相信当前股价不能反映公司内在核心价值，故拟实施回购计划。
        二、公司近期重大资本事项包括：收购谊善车灯56%股权、签订车规级LED  芯片战略合作协议、股票激励计划、速易网络原股东继续在未来6个月内增持，以及正在发行股份配套融资收购速易网络100%股权等事宜。公司接连实施增持、回购、战略合作协议及收购等多项资本运作措施，显现公司正在加速实现“LED白光封装+LED整车车灯”战略目标。
        1)  2017  年9  月公司公告收购谊善车灯56%股权，谊善车灯是国内LED  车灯业务的领先者，具有能提供LED  车灯一体化解决方案，包括LED前大灯、尾灯、行车灯、车饰灯等，其当前下游客户有吉利、东风、长城、上汽等多家知名汽车品牌，公司承诺2017-2020  年扣非净利润分别为3000/4500/6000/8300  万元，2018  年1  月5日，公司公告中标国内大型车企ADB开发项目，项目顺利实施后，预计将带来较大的营收弹性，并大幅提升公司盈利能力。
        2)  2017  年10  月，公司公告与晶元光电签订战略合作协议，协议主要内容在2021  年10  月前，将向晶元光电采购芯片约5亿元，公司将致力于车规级芯片封装及产品的研发及量产，更快实现公司在  LED  汽车照明领域的布局。
        3)  2018  年1  月，公司公告股票激励计划，公司激励对象为公司白光  LED  器件板块企业，包括鸿利智汇（母公司单体）、江西鸿利光电、深圳市斯迈得、东莞良友五金等四家。同时业绩考核条件为：白光  LED  器件板块的四家企业在  2018年、2019  年、2020  年各年度实现的合计净利润分别不低于  1.63  亿元、2.20  亿元、2.71  亿元。其未来2年业绩考核条件的复合增长率达30%，显现公司在白光封装主业上进一步稳步实施，做大做强的决心。
        4)  2018  年2  月，公司公告速易网络原股东增持计划进展，根据  2017  年  3  月  24  日速易网络原股东杨云峰和李牡丹签署的《关于使用现金对价增持上市公司股份并锁定的承诺》，原股东承诺自收到股权收购款现金对价50%的款项之日起  12  个月内，将通过二级市场购买公司股票，合计购买金额不低于  9000  万元，累计增持股票的金额达到9000  万元之日起  18  个月内不以任何方式转让，截至  2017  年  8  月  18  日，公司已向李牡丹、杨云峰夫妇合计支付股权收购款现金对价的  70%。即原股东需在2018  年8  月18  日前累计增持9000  万元。截至2018  年2月3日，公司公告原股东已增约2056  万元，即需在未来6个月内，继续增持约7000  万元。
        5)  2018  年2  月，公司公告发行股份购买资产及配套募资进展情况，2017  年9  月11  日，公司完成发行股份约4262万股，完成收购速易网络100%股权，速易网络致力于通过互联网方式为保险公司等客户提供包括车险、寿险、贷款等产品在内的数字营销服务，同时通过旗下运营的“全国交通违章查询”“车一百考驾照”等APP  为广大车主提供包括交通违章查询、车险产品营销等在内的车后服务。速易网络业绩承诺2016  -2018  年度实现扣非归母净利润分别不低于  6300  万元、7600  万元、9650  万元。值得注意的是，速易网络股权已交割完毕，但公司仍需将在核准期内即2018  年6  月完成非公开发行配套募资，拟以13.92  元/股定增募集配套资金不超过3.82  亿元，目前股价倒挂约30%。
        三、公司形成“白光LED封装+汽车LED车灯”两大战略方向。
        公司白光LED  封装事业群将围绕高端LED封装产品例如EMC/COB/倒装等，持续做大做强，目前公司高端封装产能约5000kk/月，预计2018  年将进一步扩产50%，公司通过实施股权激励充分激发管理层斗志，目标未来2  年白光封装事业群净利润复合增长达30%。
        同时公司重点布局汽车LED车灯市场，公司充分看好全球LED  车灯市场空间超4000  亿元，通过谊善车灯布局乘用车车灯模组、福达照明布局商用车车灯模组、公司本部拓展车规级LED封装，形成从“LED车规级封装-LED  车灯模组-LED整车灯”的一体化解决方案能力，LED车灯产业链搭建完成。目前公司已成功拓展下游知名客户的LED前大灯项目，预计价值量达3000  元/套，年出货量可达20万套，预计将大幅增加公司营收弹性，并提升公司盈利能力。在汽车车灯LED  化浪潮下，公司有望率先获得高增长。
        四、公司目标不止于LED封装及汽车车灯，将在坚持做大做强LED封装主业，同时以LED车灯及汽车服务为切入点，重点将布局拓展万亿级  “车联网”市场。当前公司这一布局初现端倪，前期公司在车联网产业硬件方面投资了迪纳科技、鸿创动力、合众汽车等，软件服务方面全资收购速易网络，公司在车联网多点战略布局，目标通过“硬件及软件”来获得“车辆网”的核心“数据入口”，为未来抢夺万亿级“车联网”市场奠定坚实基础。
        五、盈利预测与投资评级。
        公司预告2017  年净利润区间为3.45  亿元~3.8  亿元，同比增长150%~175%，显现公司盈利能力正在加速向上，公司2018~2019  年备考净利润5.05/6.52  亿元，对应PE  分别为15/12  倍，公司汽车LED增长潜力巨大，给予“买入”评级。
        六、风险提示。
        LED  下游需求疲弱；LED  车灯拓展不及预期。