天风证券-电子行业：Display，看好Q1末LCD价格回暖，OLED短期进度不改长期趋势-180206

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        1.看好大尺寸  LCD  面板价格  2018  年  Q1  末止跌回暖
        我们判断  2018  年全年  LCD  整体供求平衡：（1）供给端，2018  新增的产能主要是在京东方  10.5  代线、中电熊猫  8.6  代线和咸阳彩虹  8.6  代线，由于产能投放时间和良率提升的因素，我们预计  2018  年全球  LCD  实际有效供给增加  7-8%；（2）需求端，2018  年全球  tv  市场  55/65  吋持续放量驱动平均尺寸继续提升，同时世界杯等赛事将驱动  TV  销量好转，预计  2018  年全球  LCD  面积需求增加  7-8%。
        由于淡季原因，2018Q1  各尺寸价格表现出不同程度下跌，但整体跌幅收窄趋势显著。从需求端看  Q2  开始进入  TV  备货季到  Q3  属于需求旺季，供给端3  条新增产线（BOE、熊猫、彩虹）均从  Q2  初开始产能和良率爬坡，我们判断  Q2-Q3  需求增速将高于有效供给的增速，因此我们预计全球大尺寸  LCD  价格将会在  Q1  末止跌回暖，进入Q2-Q3  景气周期。
        2.OLED  短期进度不改长期趋势
        我们判断  OLED  是国内  Display  产业未来  5  年最确定机遇：（1）显示形态将从Rigid-Curve-Foldable-Rollable  不断升级；（2）场景将从手表、手机-pad、NB-TV-照明不断增加；（3）面板/材料/设备/芯片等各环节将逐步实现国产化和国际话语权的主导。
        近期由于  iPhone  X  销量不及预期和三星  A5  产线重新检讨规划传闻（韩媒  The  Bell消息）等因素，OLED  产业链海外龙头公司  OLED.O、COHR.O  等出现一定幅度回调。新技术渗透率提升过程中出现一些短期进度的变更属于正常产业现象，我们认为OLED  短期进度对中长期趋势基本没有影响，坚定看好以  OLED  为代表的新型显示的产业趋势。
        产业链动态
        近期全球  Display  产业链重要事件有：（1）京东方绵阳第  6  代  AMOLED  面板线提前封顶；（2）成都中电熊猫  G8.6  液晶面板项目成功点亮；（3）国内  IC  设计领导厂商云英谷再获高通/小米/北极光/维信诺等投资；（4）武汉华星光电第  6  代柔性可折叠显示屏工厂模组厂房  118  天封顶；（5）OLED  新品发布：Vivo  X20  Plus  UD。
        LCD  面板价格跟踪
        Witsview1  月  22  日发布最新面板价格快报，TV  代表性尺寸中：（1）32  吋为  65  美元，QoQ  下降  4.4%，整体供需平衡，维持较低跌幅；（2）43  吋为  107  美元，QoQ  下降13%，供给持续增加导致，维持较大跌幅；（3）55  吋为  177  美元，QoQ  下降  4.3%，整体供需平衡，跌幅显著收窄。
        近期招标/中标信息
        招标：国内面板行业近期较多招标产线有：福州京东方  G8.5  代  LCD  项目；深圳华星光电G8.5代LCD项目；成都中电熊猫G8.6代LCD项目；绵阳京东方G6代AMOLED项目；成都京东方  G6  代  AMOLED  项目；深圳华星光电  G11  代  LCD  项目；合肥京东方  G10.5  代  LCD  项目。
        中标：国内面板产线用设备中标信息中，中标的大陆公司有：太仓鸿安自动化、深圳市比思特软件、冠礼控制科技（上海）、中电九天、欧姆龙自动化（中国）。同时，显示日本  Tokki  公司中标武汉华星光电  G6  代  AMOLED  生产线项目蒸镀机设备。
        Display  产业链核心标的：京东方/TCL  集团/黑牛食品/深天马/三利谱/新纶科技/金力泰/精测电子
        风险提示：LCD  价格下跌幅度超预期；OLED  渗透率提升不及预期；