兴业证券-中粮包装-0906.HK-纳入港股通指数，引入复星系，迎戴维斯双击-180207

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        投资要点
        纳入恒生港股通指数，流动性及估值提升：恒指公司2  月6  日年检情况披露，恒生港股通指数新加入成分股44  只，剔除成分股10  只，最新标的为385  只，新加入成分股包括早前市场预期的中粮包装，并于2018  年3  月5日生效。此次中粮包装纳入恒生港股通指数，符合此前我们的预期，将提升股票交易的流动性及估值水平。
        引入复星系，助力跨越式发展：此外公司1  月22  日公告，管理层和骨干员工当日通过大宗交易向复星恒利（复星集团旗下金融平台）等机构减持5450  万股。交易完成后，管理层及其他骨干员工仍持有公司股份8850  万股，占公司总股本约7.53%；复星恒利等机构持有公司股份5450  万股，占公司总股本4.64%。此外，公司管理层基于看好自身发展，还承诺未来2  年不再出售剩余持有的股票。复星集团在食品饮料、医药健康等领域优势显著，给公司的包装业务带来丰富的潜在优质客户，如复星集团正计划收购青岛啤酒17.99%股权，未来有望提升公司对青岛啤酒的供罐份额；公司还有望拓展医药包装新业务，实现跨越式发展。
        维持增持评级，目标价7.09  港元：我们预计公司2017/18/19  年实现收入59.1/70.4/82.9  亿元，同比增长13.3%/19.1%/17.8%，实现归属母公司净利润3.13/4.03/5.31  亿元，同比增长4.9%/28.9%/31.9%。我们看好公司的优质客户资源和产能优势壁垒，在行业供需结构改善背景下，公司持续推进产能扩张、产品升级创新及开拓新客户和市场，综合优势不断增强，市场份额有望不断提高。此外公司是国企改革排头兵，目前进入业绩释放阶段，进入港股通后估值亦有望提升，迎来“戴维斯双击”。维持公司股票目标价7.09  港元，对应2018  年PE  为17x，目标价相比现价有20.2%的涨幅，维持“审慎增持”评级。
        风险提示：行业竞争加剧，两片罐价格继续下跌；原材料价格上涨；核心客户食品安全问题；外延发展速度低于预期；客户拓展进程低于预期。