万联证券-6月保险行业经营数据跟踪报告：人身险持续承压，车险延续负增长-210811

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行业核心观点：负债端方面，上半年保费同比增速由正转负：1）人身险：受需求短期透支、重疾险供需错配、代理人持续脱退、惠民保等挤占普通商保市场等因素影响，上半年人身险保费同比增速大幅收窄，预计下半年在基数因素和开门红启动等驱动下，负债端有望小幅改善；2）财产险：车综改影响继续，车险保费延续负增长，信用险风险继续出清，整体来看非车业务稳定增长且有望延续。

资产端方面，存款和固收类资产配置占比有所上升，股基类小幅下滑，投资偏稳健，预计上半年投资收益对险企盈利情况有明显支撑。

当前保险板块个股明显超跌，考虑到行业长期成长性和上市险企优秀的盈利能力，我们维持保险行业“强于大市”评级。

投资要点：新单件数持续下滑，件均保额稳步增长。

截至2021年6月，保险业年累计销售新单220.70亿件，同比-7.7%；6月当月新单件数39.65亿件，同比-8.8%。

新单保额方面，保险业1-6月承保保额5244.87万亿元，同比+29.3%；6月当月新单保额856.76万亿元，同比+10.3%，增速有所回落。

综合来看，保险业1-6月新单件均保额23.77万元，同比+40.1%，其中人身险、财产险件均保额分别为184.4万元、20.7万元，同比+12.9%、+48.1%。

行业保费同比增速由正转负，人身险、车险持续承压，非车增长较稳定。

截至2021年6月，保险业年累计保费收入27098.89亿元，同比-0.3%，增速由正转负；6月当月保费收入2765.38亿元，同比-32.9%，负债端增长持续乏力。

从保费构成来看：财产险1-6月保费收入6028.70亿元，同比-2.9%，除车险和信用险外，非车业务增长整体稳健；6月当月保费收入1125.04亿元，同比-5.8%。

人身险1-6月保费收入21070.20亿元，同比+0.4%，；主要受到传统寿险业务拖累，6月当月保费收入1640.35亿元，同比大幅下滑44.0%。

账户部分，1-6月万能险账户、投连险独立账户新增交费分别为3442.66亿元、383.97亿元，同比20.8%、+117.3%；6月当月新增交费分别为118.88亿元、51.47亿元，同比-76.7%、+125.1%，今年以来投连险业务始终维持高速增长。

寿险小幅拖累行业资产规模增长，存款和固收类资产持续加码。

截至2021年6月，受寿险公司资产规模下滑拖累，保险业总资产为23.99万亿元，环比下滑2.5%；净资产为2.83万亿元，环比增长1.9%，净资产占比与上年末基本持平；投资资产为22.17万亿，环比-2.8%，但较上年末增长2.3%，从配置比例来看，存款和债券投资占比小幅提升，股基和其他投资小幅下滑，险资存在一定避险情绪。

风险因素：新单增长不及预期、车综改影响超预期、长端利率超预期下行。