金瑞期货-2018年春节后螺纹钢库存形势与唐山延长限产新政点评：节后库存如期大增，唐山延长限产力度有限-180225

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        事件描述
        春节后Mysteel  发布螺纹钢库存数据显示，截止2  月23  日螺纹钢社会库存达到860.79  万吨，较节前（2  月9  日）大增239.63  万吨或38.6%，同比仅减少0.7%
        钢厂螺纹钢库存332.68  万吨，较节前大增135.04  万吨或68.3%，同比由节前的-48.2%变为+11.6%。
        2  月23  日，一份《唐山市钢铁行业2018  年非采暖季错峰生产方案（征求意见稿）》（下称“意见稿”）在市场流传，主要内容是：唐山市将在2018  年3  月16  日至2018  年11  月14  日非采暖季期间共244  天继续实施错峰限产，基础限产比例10%-15%，其余进行动态限产，总限产任务987.5  万吨。
        市场反应
        Rb1805  先抑后扬。在库存大增的压力下，2  月22  日春节后首个交易日Rb1805  收跌1.73%至3866  元/吨，为1  月19  日以来最低；2  月23日午盘受唐山限产新政提振，Rb1805  拉涨2.15%至3949  元/吨。
        主要观点
        与我们春节前螺纹钢专题报告《节后库存或超去年同期，关注限产动向》所述预期相比，节后螺纹钢库存增长的预期已经大部分兑现，但唐山延长限产的新政力度不及预期，螺纹钢供应端压力难减。
        我们认为，房地产调控效应已经传导至房地产开发建设环节，当前螺纹钢需求萎缩为2011  年以来同口径可比条件下之最。展望3  月份，传统旺季需求可能季节性好转，但在房地产和基建需求减弱的情况下，需求总量或难超去年同期，钢价不宜乐观。