川财证券-泰格医药-300347-2017年业绩快报点评：2017业绩高增长，长期坚定看好-180226

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        事件
        2月26日，公司发布2017年业绩快报，报告期内公司实现营业收入167,718.84万元，比上年同期增长42.80%；利润总额44,111.83万元，比上年同期增长108.02%；归属于上市公司股东的净利润30,508.34万元，比上年同期增长116.91%。
        点评
        2017业绩高增长，基本符合市场预期。2017年公司在行业大环境逐渐回暖的背景下，加之自身临床试验相关技术服务、统计分析、生物分析等服务能力不断加强，同时通过并购境内外子公司，完善产业链结构布局，使主营业务延续了良好增长趋势，其中业绩同比大幅增长116.91%，迎来业绩拐点。
        政策或持续催化，公司创新药投资进入收获期。随着深化审评审批制度改革和鼓励药品器械创新政策的落地，公司有望受益于审批流程进一步简化及国内创新药获批数量的快速增长。另外，公司从上市时起就陆续通过直投和成立基金的方式投资国内创新药项目，未来几年将逐渐进入收获期。
        子公司业务不断整合，业绩向好显著。捷通泰瑞完善医疗器械产业链，打造"一站式"服务，器械业务或成为今年业绩一大增量。同时，韩国子公司DreamCIS去年底已实现单月盈利，今年业绩有望持续向好。  
        盈利预测
        考虑到一致性评价政策推行加快、大临床订单质量提升、子公司业务不断整合及国内创新药投资进入收获期都对公司形成了直接利好，预计公司2018-2019年分别实现归属母公司股东净利润4.00、4.95亿元，折合EPS0.80、0.99元/股，对应PE分别为47.51、38.39倍。目前行业PE（TTM，剔除负值）中位数为60.48倍，考虑到公司在A股中具有一定的稀缺性，同时2018年业绩高增速有望持续也会带来一定的估值溢价，继续给予"增持"评级。  
        风险提示：一致性评价政策推进低于预期；公司整合不及预期；汇率风险。