安信证券-简评四季度货币政策执行报告：金融去杠杆见效，实体去杠杆推进-180227

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        金融去杠杆见效，实体去杠杆推进——简评四季度货币政策执行报告
        2  月14  日，央行发布2017  年四季度货币政策执行报告，与此前两期一致，报告的核心内容仍然是贯彻精神、落实部署。刘鹤主任1月24  日在达沃斯世界经济论坛2018  年年会上的致辞精炼的概况了未来三年（甚至是更长时间）执政的方针和脉络，我们对其解读请详见《如何定量理解经济政策顶层设计目标》（2018-1-29）。具体而言，就是货币政策不松，配合全面去杠杆；其中金融去杠杆已基本见效，未来进一步去化空间有限；实体部门去杠杆则将是一个较为长期和缓慢的过程，主要去杠杆领域集中在居民、地方政府和僵尸企业（主要是国企）。央行对2018  年全球经济的展望比较乐观，但对低通胀和近期权益市场的下跌未得出直接结论；无论其判断正确与否，我们认为，央行至少在不放松货币政策方面的选择是基本无误的。
        风险提示：有重要因素未列入分析框架。