中银国际-光迅科技-002281-业绩预告符合预期，财务状况稳健-180227

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        光迅科技发布2017  年度业绩快报，营收45.61  亿元，同比增12.38%；归属上市公司股东净利润3.34  亿元，同比增17.26%。
        支撑评级的要点
        公司积极应对电信开支下滑影响，财务状况稳健。2017  年公司克服运营商投资下降的影响，积极拓展产品和市场增量，营业收入同比增长的同时营业利润相应增长。公司依据根据财政部2017  年发布的修订通知，对财报列报进行修改，将原在“营业外收入”中列示的部分政府补助计入“营业利润”中的“其他收益”科目，导致本年度营业利润增加。与期初相比，公司总资产增长6.76%；归属于上市公司股东的所有者权益增长9.07%，公司财务状况稳步增长。
        电信投资下滑企稳，攻坚海外数通市场。2017  年上半年国内运营商设备投资下降给器件厂商带来压力，下半年各项采购逐步启动，走出探底。牌照发放前承载先行已是运营商保护和延续投资的共识，2018  年2  月国内运营商和设备商共推的5G  承载网标准提案获得ITU  SG15  会议同意，在标准既定的指引下，运营商在承载网方面的投资规模将进一步倾斜加大，有望率先企稳回升，对器件景气形成长期拉动。公司25G  高速光芯片有望在今年实现商用，打开快速增长的数通，将蕴藏更多机遇。
        大力推进全面创新，开拓潜在应用领域。公司牵头组建“国家信息光电子创新中心”，可能的发展重点是面向终端应用进行拓展，包括4K  电视数据线、物联传感器、vcsel  等器件的应用。公司与模组和手机镜头企业联合开发，已具备了1G  的850nm  Vcsel  芯片出货能力，850  nm  的10G  Vcsel芯片也在测试开发阶段。公司更以900  万元自有现金投资与科大国盾量子成立合资公司，开辟在量子通信上游核心光电子器件上的布局，创新领域的广泛探索有望使公司打开非运营市场的广阔空间。
        评级面临的主要风险
        运营商投资不力风险、市场竞争风险、技术创新风险。
        估值
        预计2017-19  年每股收益为0.52、0.70  和0.90  元。按照市盈率估值法，参考相关个股和公司行业地位，给予  2018  年47  倍的市盈率，总市值约211.5亿元，目标价由34.20  元下调至32.74  元，维持买入评级。