光大证券-新纶科技-002341-净利同比增长超2倍，高送转回馈股东-180228

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        ◆事件：
        公司2  月27  日晚发布2017  年年报：2017  年实现营收20.64  亿元，同比增长24.48%；实现归属于上市公司股东的净利润1.73  亿元，同比增长244.05%。同时公告利润分配预案：拟每10  股派现金红利0.35  元，同时以资本公积转增股本，每10  股转增10  股。
        ◆点评：
        1.  公司的电子级功能性胶带成功进入了苹果供应链，目前已有超过20款胶带分别写入了苹果iPhone、MacBook、Watch  及HomePod  等产品的原材料BOM  清单，通过不断抢占原有供应商份额，公司对苹果的出货量保持高速增长。公司正在收购千洪电子100%股权，千洪电子主要客户为OPPO、vivo，收购后将开拓公司产品进入OPPO、vivo  供应链的渠道。
        2.  公司铝塑膜出货量持续增长，2017年年末出货量已达130万平/月以上，2018年一季度销量预计也是同比增长超过150%。同时公司积极扩产，将对常州铝塑膜项目再扩建3600万平方米，2019年投产后公司将成为全球最大的锂电池用铝塑膜生产厂商。
        3.  传统业务净化工程事业群为业绩增长锦上添花，进入2018  年净化工程事业群更是连续新签南京强新、阿科玛(Arkema)、华峰新材料、凯盛信息等多个项目合同，将为2018  年业绩增长锦上添花。
        4.  收购阿克伦股权，布局柔性显示材料。公司正在收购阿克伦45%股权，并在国内设立了聚纶材料科技（深圳）有限公司，阿克伦公司以PI  柔性材料专有技术作价出资30%，PI  材料为下一代柔性显示的可选基材。
        ◆盈利预测与评级：
        随着新项目不断投产，未来增速可期，维持业绩预测，预计2018-2020年EPS  为0.83、1.34、1.84  元（考虑增发收购千洪电子股本摊薄，但暂不考虑利润分配），对应PE  为29、18、13  倍，维持“买入”评级。
        ◆风险提示：
        新项目投产及市场推广可能不如预期；外延并购进度可能不及预期。