上海证券-安科生物-300009-2017年度业绩快报点评：业绩保持高速增长，精准医疗布局完善-180228

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        公司动态事项
        2月28日，公司发布2017年度业绩预告，我们对此给予点评。
        事项点评
        业绩延续快速增长
        2017年，公司实现营业总收入为109,626.83万元，比去年同期增长29.09%；归属于母公司普通股东的净利润为27,604.11万元，比去年同期增长39.91%。公司加大研发投入，产品不断改良升级，基因工程药物、生物检测试剂盒及检测服务、中成药、化学药物等主要经营业务继续保持良好发展趋势，整体业绩继续保持了快速提升。
        主要产品生长激素有望继续保持高速增长
        随着消费升级、生长激素渗透率的提高，生长激素行业快速发展。作为国内生长激素行业的龙头企业，受益于行业的高景气发展，公司近几年业绩保持了较快增长。粉针有望继续保持快速增长，水针纳入优先审评，今年有望获批上市，长效制剂的III期临床试验也在顺利推进，随着未来水针和长效制剂的上市，公司生长激素产品线将进一步丰富，盈利能力也将持续提升。
        精准医疗领域布局不断完善
        公司从2015年开始进入精准医疗领域，经过几年的发展，已经形成了在基因检测、细胞免疫治疗、生物单抗类药物等前沿领域的全方位布局。博生吉安科提交的CAR-T疗法“靶向CD19自体嵌合抗原受体T细胞输注剂”临床试验申请已获得CFDA受理，进度国内领先，并与德国默天旎生物技术有限公司签订合作备忘录，建设全自动CAR-T细胞制备工厂。曲妥珠单抗生物类似物的研发也已进入III期临床，有望在国内率先上市。今年1月收购VEGF单抗项目，使公司生物药研发管线进一步完善。
        风险提示
        产品销售不及预期、研发进度不及预期、行业政策风险等。
        投资建议
        未来六个月，维持“增持”评级
        我们预计公司17、18  年EPS  为0.39、0.52  元，以2  月27  日收盘价23.19  元计算，动态PE  分别为59  倍和44  倍。生物制品板块上市公司17、18  年预测市盈率平均值为28.96  倍和42.75  倍，公司目前PE高于行业平均。公司是国内生长激素的龙头企业，受益于行业的高景气发展，业绩有望继续保持快速增长，未来水针、长效制剂等新产品的上市将进一步改善公司盈利能力。另外公司领先布局精准医疗领域，后续多个在研重磅品种将为公司长远发展提供源动力。我们看好公司未来一段时期的发展，维持“增持”评级。