中银国际-拓邦股份-002139-智控龙头业绩持续高增长，工业互联网布局潜力巨大-180228

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        拓邦股份发布2017  年度业绩快报，营业收入26.91  亿，大幅增长47.33%，归属上市公司净利润2.11  亿，大幅增长46.26%，符合先前40%-60%增长区间的预告。
        支撑评级的要点
        公司收入保持高增长，业绩表现符合预期。公司2017  年盈利2.11  亿元，处于业绩预告2.02-2.31  亿元区间。由于受消费升级趋势的影响，公司在产品技术需求提升、创新品类持续放量、海外厂商需求中移等多重因素作用下，收入与盈利都呈现显著增长。若扣除公司因海外业务产生的一部分汇率损失外，公司的实际业绩表现很可能超预期。同时，公司在技术研发费用上投入巨大，2017  上半年就在研发上投入9,206  万元、同比增长51%，预计全年研发收入比达到8%，这将进一步升级产品的价值密度、提高竞争壁垒，并且改善毛利率。
        工业互联网业务加速增长，未来潜力值得市场重点关注。公司所收购的子公司研控工业智能其产品可以广泛应用于半导体、3C、机械手、医疗、纺织及新能源行业，子公司在前三季度即实现了全年3,000  万元的对赌利润要求。同时，公司被评为2017  年“深圳机器人十大关键零部件企业”，凸显公司在行业竞争力方面的领先地位，因此公司在工控领域的布局值得核心关注，有望新辟高速增长的通道，蕴藏更多机遇。
        消费+工业智能控制凸显未来大格局，智控龙头前景看好。公司始终专著“智能+”战略布局，目标全球一流的智能控制系统方案服务商。未来消费端智能控制业务预计将处于3-5  年的创新升级驱动阶段、高速增长确定，同时工业智能控制领域将随着国家对于智能制造、工业互联网政策强化推动，也将迎来收获期。公司以“智能控制”为核心的战略定位凸显了未来的大格局，作为智控行业的龙头企业将迎来美好前景。
        评级面临的主要风险
        行业发展或不达预期风险、市场竞争风险、技术创新风险。
        估值
        预计2017-19  年每股收益分别为0.33、0.50、0.66  元，维持目标价16.14  元，维持买入评级。