国金证券-3月“十大金股”组合及投资逻辑-180301

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        策略-李立峰：两会维稳成三月主基调，业绩驱动行业配置    
        1、大类资产的配置时钟还是摆向权益类资产，有利于A股市场的企稳。在国内当前通胀尚未起来（原油价格、猪价等持续调整），且国内房地产销量持续低迷的阶段，大类资产配置的主战场还是放在了权益类资产，特别是当上证综指3259点的位置，前期泡沫虚高的大盘蓝筹股的估值得到了一定的挤泡沫，我们对三月份A股市场不会过于悲观，倾向于上证综指在纠结中逐步开启小力度反弹，或摸高至3350点位置。  
        2、刚刚过去的2月份，市场出现了一定的风格切换，A股整体表现出"结构性行情"的特征，大盘蓝筹板块随海外市场一并调整，而以"TMT"为代表的创业板、中小板指数在2月份表现相对亮眼。以"TMT"为代表的科技主题的表现，背后反映的是市场偏好的回升，其驱动因素在于政策风向的转变！政策亦是决定创业板后期能持续多久时间的关键因素。短期政策的偏暖主要体现在：1）新股发行已连续数周暂停；2）注册制实施再度推后，获准延期两年，至2020年2月29日到期；3）临近两会召开，市场对2018年政府工作报告中关于"科技立国、创新驱动"等有一定的预期。对于以TMT为代表的创业板近期取得超额受益，亦受其他因素的影响：①大盘蓝筹板块前期估值上行过快，股价难以承受估值之重；而与之伴随的是，创业板指股价频频遭"唾"，机构几乎不持有"计算机、军工"等板块筹码，由此我们短期内市场风格的切换，也归于创业板指数的"超跌反弹"或者称为"估值行情的修复"；②近期"老板电器"业绩快报大幅低于预期，引发市场对地产产业链（建材、轻工、家电等）的担忧，之前抱团"地产产业链"的资金有部分出逃；另外，"洋河股份"业绩快报低于预期，市场对次高端白酒业绩有所担忧，资金出逃进而选择配置前期跌幅过深的板块作为配置。  
        3、从过去两年(2016/2017年)A股市场三月份市场风格表现来看，"中小板或创业板"指数表现往往在三月份占有一定的超额收益，或受三月份"两会"政府工作报告内容的影响，今年亦不例外。站在当前，我们在以"金融、部分消费"龙头为主配置基础上，适当增加"成长股"的配置。当政策转向，TMT躁动过后，后续只有"真成长"才能真正走出来。从当前业绩预告和快报来看，"部分新能源子板块（钴）"以及TMT子板块中如"苹果产业链、5G光缆设备、安防设备"等龙头公司有一定的业绩支撑。  
        风险因素：海外黑天鹅事件（政治风险、主权评级下调等）、政策监管（金融去杠杆等）。