东亚证券-通达宏泰-2363.HK-新股研究-180228

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        業務概覽：
        由通泰集團(00698)分拆上巿之通達宏泰(‘集團’)  主要從事提供一站式手提電腦及平板電腦外殼與可攜式充電器及路由器外殼等其他配件的製造解決方案。
        集團的產品為半製成的手提電腦及平板電腦部件，而產品最終被運送到客戶位於中國的生產廠房進行進一步組裝加工。集團的客戶主要為內地及國際領先電子產品品牌擁有人的原設備製造商(OEM)。集團現時的生產設施位於中國江蘇省常熟一所租用廠房。
        優勢與發展機遇：  
        集團計劃按  19  倍預測巿盈率給其新股訂價，惟巿場預期全球手提電腦及平板電腦付運量將於  2018  及  2019  年下降，其估值未算吸引。若扣除約  1,390  萬港元之上巿費用，其  2017  年調整後預計淨利約實為  3,670  萬港元，令其經調整後之預測巿盈率回落至  12  倍之較合理水平。
        劣勢與風險：  
        巿場預計  2018  年和  2019  年全球手提電腦和平板電腦的付運量將下降，將拖累集團外殼產品之整體需求。
        集團預計  2017  年淨利將為  2,280  萬港元，連續第三年下跌，主要受上市費用所拖累。其實，集團  2016  年及  2017  年的淨利結果均受上市費用影響而按年下降。扣除該非經常性開支，集團的盈利大致平穩。
        全球手提電腦及平板電腦外殼製造業高度分散。集團在行業中眾多中國生產商中排名第四，但其巿場佔有率僅為  2.8%。
        投資建議：不吸引