安信国际-通达宏泰-2363.HK-IPO点评-180302

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        公司概览
        公司于2010  年在中国常熟成立，租用一间常熟厂房运营。公司是一家提供一站式手提电脑、平板电脑外壳和其他配件制造解决方案的供应商。2017  年前八月手提电脑外壳占收入96.1%，平板电脑外壳占1.9%，其他产品占2%
        公司的客户主要为本地及国际领先品牌拥有人的原设备制造商，公司产品主要集中在中国，占2017  年前八月收入的99.3%。
        截至2014-2016  年公司收入及净利润CAGR  分别为11%及-4%。2017  年前八月公司收入3.5  亿港元，同比增长36%，净利润扭亏为盈盈利1301  万港元。
        行业状况及前景
        根据元哲报告，全球手提电脑销量由2014  年的173  百万台减少至2016  年的149  万台，负复合年增长率7.2%，并预期2017  年至2019年会持续下降，负复合年增长率2.4%。手提电脑减少主要因为客户上网习惯改变，消费者逐渐选择智能手机上网。
        根据元哲报告，全球平板电脑销量由2014  年的251  百万台减少至2016  年的183  万台，负复合年增长率14.6%，并预期2017  年至2019年会持续下降，负复合年增长率10%。平板电脑减少主要因为智能手机抢走标准型平板电脑的市场。
        优势与机遇
        通过公司知名度、技术专长及产品质量吸引挽留客户
        弱项与风险
        公司依赖少数主要客户，前五大客户占2017  年前八月收入94%
        外汇风险和换算风险，公司大部分收入以美元计算。
        估值
        公司预计2017  年净利润不少于2280  万港元，对应招股价为19  倍市盈率，相比较巨腾国际5  倍市盈率，估值过高。我们给予IPO  专用评级“4”