渤海证券-锂离子电池产业链专题系列之锂行业专题报告：中期锂资源供需基本面仍会紧平衡-180302

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        投资要点：
        锂被誉为“21  世纪”能源金属
        锂具备重量轻，质地软，比热大，负电位高等的一系列优良特性，广泛应用于空调、医药、农业、电子技术、纺织以及金属的焊接和脱气等领域。由于锂的重要战略价值，特别是在近几年在新能源领域的应用，锂被誉为“21  世纪”的能源金属。
        锂消费结构发生巨大变化  新兴领域占比不断提高
        随着新能源汽车产业的快速发展，锂资源消费结构已由润滑脂等传统工业领域为主，转变成以锂电池等新兴领域为主，预计随着新能源车的推广，锂资源的消费结构有望进一步改变。
        锂资源需求量快速增长  动力锂电池有望成为主要动力
        2016  年，全球锂资源消费结构中，锂电池领域消费占比达到了41.01%。而在我国，锂电池领域中锂资源消费占比更高，2015  年就达到了51%。而受新能源汽车产销市场的带动，动力锂离子电池的出货量也出现了快速增长态势。在下游锂电池出货量的带动下，正极材料以及电解液出货量迅速增加，进而促进了锂资源需求的增长。因不同的正极材料以及电解质六氟磷酸锂的锂含量不同，对碳酸锂的需求量也不同，致动力锂电池有望成为锂资源需求的主要动力。
        锂资源供应短期难以大规模增加
        据统计，2018  年全球碳酸锂新增产能近6.7  万吨，主要是盐湖卤水类和锂辉石类，其中6  层多为矿石锂。从长远来看，各大锂资源公司都规划了中长期的锂资源扩产计划，但由于大部分项目仍在建设中，2018  年仍非产能释放的高峰期。预计到2020  年左右，诸多锂资源公司的新建碳酸锂产能将进入产能集中释放期。
        中期锂资源供需基本面仍会处于紧平衡状态  价格仍有望保持高位
        伴随着锂电池出货量的增加，全球锂资源的需求量不断增加，供需基本面在2015  年起出现了紧张局面。据美国地质调查局统计，2016  年，全球锂资源供应量约38,000.00  公吨，主要供应国包括澳大利亚、智利、阿根廷等，而全球锂资源需求量约38,500.00  公吨左右，供需紧张。由于19  年前，锂资源供应量难以规模释放，而同期需求量的不断增长，致供需基本面在未来一两年内仍将处于紧平衡状态。供需紧平衡导致碳酸锂价格涨幅明显，预计在一定时期仍将保持高位。
        盐湖提锂将成为未来锂矿开发的必然趋势
        盐湖型锂矿储量、资源量在各类型锂矿中占绝对优势，据统计盐湖卤水型锂矿约占全球锂矿总储量的78%，而就经济可采储量而言，其占比高达91%，且盐湖提锂具有成本优势。
        中国锂资源虽丰富  但开发程度较低
        据初步统计，中国锂储量320  万吨左右，约占全球总储量的22.90%，位列第二。虽然中国的锂资源丰富，但受开发条件、技术等限制，国内卤水锂和矿石锂的开发程度都较低。
        中国锂资源对外依存度较高
        受新能源汽车等新兴市场的带动，我国国内锂资源的需求量也从2001  年的1,850.00  吨增至2016  年的17,350.00  吨，2017  年约接近2  万吨；而同期我国国内锂资源的产量从2013  年的4,700.00  吨的高点降低到2016  年的2,300.00  吨，缺口越来越大，对外依存度超过85%。2016  年底，中国锂盐产能折合碳酸锂约17  万吨，而锂盐生产当中，其中绝大部分仍然依赖于进口锂辉石加工，占比超过70%，2016  年我国从海外进口锂辉石49  万吨，我国自产锂辉石矿仅有3.8  万吨，总量相差悬殊。
        资源优势赋予龙头公司仍将享受高价位红利
        全球锂矿产量主要集中在SQM、FMC  等巨头手里，行业产能高度集中，具有较强的议价优势。而国内天齐锂业（002466）、赣锋锂业（002460）以及雅化集团（002497）等锂盐行业龙头通过参控股Talison、Marion、Core  等海外锂矿公司或参控股国内锂矿，具有较强的资源优势和锂盐产能优势，在国内锂盐市场占比很高，在一定时期内仍将享受锂盐高价位所带来的收益。
        风险提示
        锂资源新产能释放过快致供给过剩，锂价下降；
        补贴政策变化之后，新能源汽车发展不及预期，致锂资源需求不足。