国信证券-汽车汽配行业政策解析系列：汽车视角看《政府工作报告》，关注产业和消费升级-180306

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        事项：
        2018年3月5题，国务院总理李克强在第十三届全国人民代表大会第一次会议上发表重要讲话，并发布了部分与汽车产业相关的政策信息。
        评论：
        新能源汽车：持续推动新能源汽车发展，将新能源汽车购置税优惠政策再延长三年
        报告中三处提及新能源汽车：第一，持续推动新能源汽车以及新材料的产业发展；第二，政府持续一定程度对新能源汽车实施政策优惠，将新能源汽车车辆购置税优惠政策再次延长三年；第三，促进新能源汽车的投资开发，促进外商投资稳定高增长，全面扩大新能源汽车领域的开放。
        我们认为新能源汽车仍然是政策关注重点，短期的补贴退坡是市场发展到一定程度的必然结果，政府扶持及重视新能源汽车产业方向不改，程度不变。报告涉及的第一点旨在从新能源汽车的制造技术、相关新型材料的突破进行持续推动。第二点持续给予新能源一定程度补贴，最近一次新能源购置税免征从2018  年1  月1  日执行，到2020  年12  月31  日结束，为期3  年，现在距离购置税免征到期还有2  年零10  个月的时间，将新能源购置税再延长三年，即将购置税免征期延长到2023  年。尤其是在2018  年开始小排量传统燃油车购置税优惠政策取消的大背景下，说明政府发展新能源汽车产业的鲜明态度；第三点是全面放开新能源领域的开放，旨在为国内市场引入相关领域投资，同时新能源汽车的准入门槛有望降低，一方面相关产业链上国外优质企业国产化可一定程度降低成本或是帮助产业链技术性能提升，一方面也为产业链引入市场“鲶鱼”，倒逼产业链相关企业进行技术升级，成本下降。
        节能减排：加强尾气排放管理，对不达标重型柴油车进行处理
        报告中提及要持续推进污染防治，巩固蓝天保卫战成果，并且指出2018  年二氧化硫、氮氧化物排放量要下降3%，重点地区PM2.5  浓度持续下降。此外，要持续提高污染物排放标准，对重型柴油货车集中停放地开展联合执法检查，对未添加车用尿素、DPF  工作不正常或尾气检查不达标的重型柴油货车进行处罚。我们认为加强对尾气排放管理有双重含义，一方面是降低排放，减少尾气中的污染，产业链上SCR、DPF  以及EGR  领域有望得到国家及企业的持续重视，另外一方面也是变相刺激新能源商用车的需求增长。
        二手车：全面取消二手车限迁政策
        报告中提及将全面取消二手车限迁政策。2017  年我国二手车交易量达到1240  万辆，同比增长19.33%，相比新车3%增幅而言差距较大。据中国汽车流通业协会统计，目前我国95%的地级市实施了二手车限迁，这将导致一二线城市大量的车源优质，8  年以上的二手车无法正常落户，但即便是在这样的政策背景下，2017  年我国二手车交易金融仍然达到8000  亿，我们认为二手车市场容量仍然较大，据中投顾问产业研究中心测算，2020  年我国二手车交易金额有望达到1.5  万亿。当前我国二手车行业仍然是卖方市场，进一步增长需要需求端的小幅改善和供给端的大幅提升，相关政策的不健全是阻碍供给端提升的重要因素，尤其是二手车的限迁政策，全面取消二手车限迁制度将大幅优化二手车的供给端，使得后期二手车市场进入到正常发展轨道。
        汽车关税：实施更大力度市场开发，下调汽车进口关税
        报告中提及要“积极扩大进口，办好首届中国国际进口博览会，下调汽车、部分日用消费品等进口关税。”我国从1986  年开始对进口汽车按照排量进行征税，1986  年排量3.0L  以上的燃油轿车进口关税税率为220%，排量3.0L以下车型税率为180%，从2001  年只2004  年，中国汽车进口关税先后进行四次下调，排量3.0L  以上进口车型关税税率从100%降至37.6%，3.0L  以下从80%降至34.2%。从2006  年7  月至今，中国进口整车关税税率最终锁定在25%。整体来看目前25%的汽车进口关税仍然高于欧美日等国家，我们认为汽车进口关税下降将对国内汽车消费升级具有重大促进作用，依靠进口的优质龙头经销商企业有望受益，而对于国内整车企业而言，也将加大其进一步实施品牌向上突破的难度。
        投资建议：关注汽车产业升级和消费升级受益标的
        我们认为报告中涉及汽车产业的政策主要围绕产业升级和消费升级两方面展开。第一，对于产业升级，持续强调新能源汽车作为国家发展重点，是加快制造强国建设的重要内容，持续受到国家重视。并延长新能源汽车购置优惠政策3  年，通过减税促进消费，拉动新能源汽车需求，并放开新能源汽车领域的外商投资，引入先进技术、加速新能源汽车投资建设、促进产业合理竞争；第二，对于消费升级，更好的满足人民对美好生活的向往，提高和改善民生水平，降低汽车流通（降低进口关税、取消二手车限迁政策）环节的成本和限制，加速高端品牌的消费和二手车的流通，满足消费者的多样化需求；提高油品质量、加速淘汰黄标车和老旧车，降低汽车污染，改善生活环节；优先发展停车场等便民服务，改善居民出行质量。我们建议关注以下三条投资主线：
        1.持续推荐国家重点发展产业-新能源汽车，建议重点关注上游锂、钴等矿产资源龙头企业，关注“三电”核心零部件龙头，下游推荐优质整车宇通客车、比亚迪；
        2.汽车流通环节（进口和二手车交易）推荐经销商龙头广汇汽车、国机汽车；
        3.制造强国，创新发展，推荐汽车优质制造标的：星宇股份、宁波高发等。
        特别提示:
        根据《证券公司信息隔离墙制度指引》（中证协发[2010]203  号）第五条的规定，我公司特披露：截至2016  年07月19  日（限售解禁日的前一天），我公司直投子公司国信弘盛投资有限公司以自有资金投资持有“宁波高发”（603788）287.6  万股。自2016  年07  月20  日起已进入限售解禁期。