金瑞期货-黑色建材周报：螺纹钢库存远超去年同期，偏空观点不变-180308

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        ◆价格与价差
        <现货价格>本周进口铁矿港口现货继续小幅反弹，普指跌1.55美元至77.65美元/干吨；螺纹钢涨幅扩大；玻璃延续稳中有涨。<价差方面>本周铁矿、螺纹、玻璃现货均有扩大。螺纹南北价差收窄为主，北材南下空间逐渐关闭。<吨钢毛利>本周测算现货螺纹与热卷生产毛利分别为908元/吨（毛利率27.3%）和848元/吨（毛利率25.1%），分别较上周增加16元/吨和6元/吨，去年同期生产利润分别为689元/吨（毛利率21.1%）和579元/吨（毛利率17.4%）；本周Rb1805盘面生产利润增加56元/吨至810元/吨，盘面利润率提高1.6个百分点至25.2%，去年同期盘面利润444元/吨，利润率14.3%。
        ◆供需分析
        （由于在准备出差材料，2月26-3月4日的周报未能在周末及时发布，现给与补发。总体上我们维持偏空观点）
        螺纹钢观点我们延续春节前后两篇专题报告的观点，维持偏空看法。主要逻辑是，春节前螺纹钢需求较往年同期提前萎缩，春节期间库存较往年春节期间累积加快，春节后唐山发布的非采暖季限产力度不及预期，供需偏紧局面有松动迹象。（详情可参阅2月25日发布的《金瑞螺纹钢点评报告_春节周报特别版_节后库存如期大增，唐山延长限产力度有限》）
        铁矿石港口库存攀升至接近1.6亿吨，足以满足采暖季结束高炉复产需求。因此节后高炉补库逻辑难以支撑铁矿石价格，铁矿石上涨动能或将来自供给端矿山发货减少。密切关注矿山发货动向。
        玻璃节后下游正处于恢复阶段，需求量有限；受去产能影响，供应端压力也不大。当前玻璃基本面矛盾不够突出，价格难走出趋势。
        ◆操作策略
        维持前期策略，预计短期螺纹钢、铁矿石承压，操作上偏空。