第一上海-同仁堂国药-8138.HK-目标价至17.3港元，买入评级-180307

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        同仁堂国药(13.94,0.14,1.01％)：提价格应对供不应求，转主板提升流通价值
        安宫牛黄丸完成提价，市场供不应求情况有所缓解日前，我们走访了香港多家同仁堂门店，观察到安宫牛黄丸已完成提价，价格自720港币提升至770港币，涨幅达6.9％。这次是自15年中自670港币提至720港币时隔两年多后再次提价，上次时间间隔约为3年。多个门店供不应求情况有所缓解，同仁堂零售店（含母集团门店）安宫牛黄丸不再断货，但多家万宁店仍存在断货现象。我们认为，随着老龄化、心脑血管发病率提高，以及群众对心脑血管疾病认识提高，安宫牛黄丸的需求将长期持续，低幅度涨价与销量增长将共同带动产品长期销售增长和(98.75,1.95,2.01％)利润提升。
        提交转板申请，成功后将改善流动性
        公司于2月1日向联交所正式呈交转主板申请，根据规定，2月15日前递交申请的公司仍可沿用旧转板规则而非沿用新规定。我们预计需要3-6个月时间完成审批。作为香港创业板收入及利润均连续几年名列前茅且成长性较好的公司，我们认为成功转主板是大概率事件。成功转主板后公司投资者群体和结构将更丰富，流动性将获得改善，且有望成为深港通标的。
        提升目标价至17.3港元，买入评级
        我们暂维持原17-19年的盈利预测不变，提升目标价至17.3港元，对应18年预测EPS的26.0倍；估值扣除净现金（中报账上银行存款+现金-金融负债）后，对应18年的23.0倍，以反映涨价后的预期变化以及流通改善后应给予的估值溢价。较现价有32.5％的上升空间，维持买入评级。