金瑞期货-黑色建材周报：暴跌印证预期，需求主导钢价走势-180311

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        ◆价格与价差
        <现货价格>本周进口铁矿港口现货下跌，普指跌7.4美元至70.25美元/干吨；螺纹钢下跌，北方跌幅较大；玻璃止涨。<价差方面>本周因期货跌幅大于现货，铁矿、螺纹、玻璃现货升水均有扩大。螺纹南北价差涨跌互现，北材南下空间未有开启。<吨钢毛利>本周测算现货螺纹与热卷生产毛利分别为774元/吨（毛利率23.3%）和784元/吨（毛利率23.3%），分别较上周减少134元/吨和64元/吨，去年同期生产利润分别为632元/吨（毛利率19.4%）和522元/吨（毛利率15.8%）；本周Rb1805盘面生产利润减少71元/吨至739元/吨，盘面利润率下降0.3个百分点至24.9%，去年同期盘面利润378元/吨，利润率12.6%。
        ◆供需分析
        <螺纹钢>暴跌印证预期，需求主导钢价走势。本周是元宵节后的首个工作周，黑色系迎来暴跌，期货跌幅大于现货。螺纹钢供大于求、库存大幅攀升超预期是暴跌的主要驱动。数据显示，春节后螺纹钢产量迅速恢复，目前正向着采暖季限产前水平挺进，但需求恢复偏弱，钢厂库存高位运行，社会库存同比增长高达38.5%至1082万吨，逼近2013年3月1095万吨的6年高位，这让此前市场关于采暖季环保限产螺纹钢库存将低于往年同期的预期被重重打脸。不过，我们春节前后两篇专题报告的观点在本周的暴跌中得到印证，即：限产难敌需求萎缩，3月份钢价不宜乐观。我们认为，高利润下高炉钢复产积极性极高，粗略估计，由于采暖季期间其他地区高炉增产复产，随着采暖季结束“2+26”城市高炉复产，全国铁水产量将较采暖季限产前增加1500万吨或2.5%；在房地产和基建投资偏弱预期下，需求能否超预期将决定钢价走势。3月14日国家统计局将发布1‐2月房地产数据，如果房屋新开工面积负增长，那么本周的暴跌或只是开始。
        <铁矿石>钢厂存在补库需求，矿价或有反弹。3月份北京大会，钢厂环保限产，铁矿石日耗有所下降，钢厂以消耗库存为主，以致钢厂当前库存水平偏低。后期随着会议以及采暖季限产结束，钢厂刚性补库需求将显现。预计短期铁矿石价格存在反弹可能。但是，接近1.6亿吨的港口铁矿石库存足以平衡复产补库需求，可以使钢厂铁矿石平均可用天数升高至中等偏高水平。预计后市铁矿石价格反弹，但难突破前期高度。
        <玻璃>库存压力增大，关注需求释放。元宵节后玻璃产能利用率反弹，但经销商和终端需求一般，厂家库存自1月以来持续累积，本周同比压力增大。短期关注节后下游补库预期能否兑现，预计短期玻璃价格仍难摆脱震荡区间。
        ◆操作策略
        建议关注买矿1805抛螺1805机会。