信达期货-沪锌周报：LME集中交仓暴跌，下游需求回归较慢-180312

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        本周锌产业链要点：
        供应：3月国内炼厂检修较少，锌矿进口开始增加，短期锌锭偏紧格局难改  
        需求：春节归来下游消费回归较慢，市场期待金三银四需求启动  
        库存情况：国内上期所库存继续回升，虽然社会库存小幅下降，但国内保税区库存进一步增加。LME集中交仓导致库存激增，LME库存转移至国内的趋势加快  
        市场结构：市场货源仍然偏紧，Back结构观望  
        本周观点：锌矿季节性淡季产出下滑，锌矿短缺传导至锌锭的主线逻辑不变。3月份炼厂检修不多，春节炼厂高负荷开工导致库存累积较快。节后下游需求回归较慢，国内锌锭库存下降反映消费小幅好转。上周LME集中交仓导致库存激增，锌价闻讯暴跌。从当前来看，后续几个月暂无空头集中的持仓，因而该风险得以解除。由于LME库存转移现象明显，保税区库存屡创新高，国内现货已持续处于贴水状态，但近期贴水幅度开始缩窄。基本面终端消费依然疲弱，随着金三银四的旺季需求预期，下游镀锌有望回暖，后期需要关注3月消费实际启动的情况。此外，特朗普签署正式签署进口禁令，有色金属普遍走弱，短期锌价弱势难改，由于市场情绪和资金左右，锌价波动率将加大。  
        操作建议：沪锌1805跌破前期支撑，下方看24000支撑，短期维持观望。  
        风险点：交易所库存累积，社会库存增加，现货转为贴水  
        关注点：现货升水情况，进口盈亏打开，环保督查频率，下游消费实际情况