中银国际-金科文化-300459-Outfit7即将完全并表，文化产业转型成效显著-180312

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        公司近日发布年度报告，2017  年公司实现营业收入13.96  亿元，同比增长56.08%；归属于上市公司股东净利润3.93  亿元，同比增长92.16%；扣非后归属于上市公司股东净利润3.61  亿元，同比增长79.59%；基本每股收益0.25  元，同比增长31.58%。同时，公司发布员工持股计划（拟募集资金1.5亿元）及2018  年度股权激励计划。
        支撑评级的要点
        报告期内，公司坚定落实“国际化生态型移动互联网企业”的发展战略，完成了对Outfit7  的收购，2016  年以来的两次成功重大资产重组推动公司业绩显著提升，2015-2017  年公司营业收入年复合增长率超过66%，净利润年复合增长率接近185%。产品结构方面，公司广告和IP  版权收入提升显著，其中广告收入实现营业收入1.34  亿元，同比增长1,219.91%，  IP版权业务实现营业收入1.12  亿元，同比增长747.99%。
        最新数据显示，Outfit7  的全球知名IP“会说话的汤姆猫家族”系列应用产品，累计下载量超过70  亿次，全球月活跃用户数超4  亿。公司对“汤姆猫家族”系列IP  进行全方位开发运营，对其进行移动应用、衍生品、动漫、影视等与相关内容制作、广告商进行深度合作。2018  年，公司将加快“汤姆猫家族”系列应用的开发及上线速度，2018  年拟定上线《汤姆猫战营》、《汤姆猫快跑》等四款应用产品。
        公司近期已推出员工持股计划及2018  年股权激励计划，通过与核心骨干员工签订协议的方式，保持公司核心员工的稳定性，同时制定业绩目标彰显公司对未来发展的信心。
        评级面临的主要风险
        公司收购标的业绩承诺未达成，行业发展出现重大变革。
        估值
        预计公司2018-2020  年实现每股收益分别为0.53、0.66  和0.76  元，对应当前市值的市盈率分别为22  倍、19  倍和15  倍，维持买入评级