中银国际-FPD设备行业跟踪：BOE再投OLED和TFT-LCD产线，未来三年都是装机高峰-180314

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      对于平板显示设备行业，市场最担心的是面板产线投资的周期长度能延续多久，到了2020年会不会突然断档。从京东方近日公告的两条新产线投资规划看，到2020年仍将是我国FPD设备采购高峰，继续推荐精测电子，建议关注大族激光、联得装备。
        1、京东方继续加码OLED和高世代TFT-LCD线投资，投资金额合计近1000亿元
        （1）京东方近日公告，拟在武汉投资460亿元，建设TFT-LCD第10.5代线项目。项目建设周期24个月。
        （2）京东方近日公告，将在重庆市投资465亿，建设重庆第6代AMOLED（柔性）生产线项目。项目建设周期28个月。
        至此，京东方累计投产和规划的面板生产线超过10条，包括柔性OLED三条线、以LTPS  为基板的TFT-LCD一条，高世代TFT-LCD生产线7条，公司的TFT-LCD位居全球前列。
        目前，京东方还有4条产线正在建设和规划中，年均投资金额约为500亿元，其中有三条第6代OLED产线，一条第10.5代TFT-LCD线。公司在OLED领域紧跟三星电子的步伐，有望成为全球柔性OLED双寡头垄断者之一。
        从建设进度上看，绵阳OLED6代线将主要在2018-2019年进行设备采购和安装，而成都2期、3期应该也会有设备采购需求。
        2、未来三年都是面板设备采购和装机高峰，年均采购金额在500-1000亿元  
        站在目前时点看2018年设备采购情况，我们认为至少有四条产线正处于设备招标/采购状态，且四条产线的投资额合计1600多亿元，如果按设备采购占比80%，可推算出设备采购需求总金额接近1300亿元，这些设备采购将集中在2018-2019年释放。  
        1.  华星光电在深圳的TFT-LCD  G11产线计划投资538亿元，主厂房已于2017年11月29日封顶；  
        2.  和辉光电LTPS  AMOLED  G6线计划投资273亿元，主厂房已于2017年12月封顶；  
        3.  华星光电在武汉的OLED产线计划投资350亿元，主厂房已于2017年12月封顶；  
        4.  京东方在绵阳的OLED产线计划投资465亿元，主厂房已于2018年2月封顶。  
        3、国产FPD设备供应商精测、大族激光、联得装备等将受益于设备装机大年  
        目前国内已有部分设备厂商切入模组段制程。凭借着与国际标准接近的设备水平和较低的价格，同时拥有较快的反应速度和良好的服务，国内设备厂商近年来市场份额不断提升，目前模组段设备国产化为20%-30%。切入模组段的设备厂商主要有鑫三力、联得装备、深科达、集银科技、精测电子等。  
        4、精测电子收入约1/2  来自京东方，是国内不可替代的OLED  和TFT-LCD  检测设备供应商，肩负着FPD  检测设备进口替代的重任。  
        尽管公司未披露具体的客户名程，但从国内面板产业格局，以及精测电子的招股书提供的客户信息，  推测2016  年第一大客户仍是京东方。          
        精测电子是国内不可替代的OLED  和TFT-LCD  检测设备供应商，主要竞争对手来自日韩检测设备供应商。根据精测电子在国内面板module  制程检测设备中的市占率约为60%-70%，但array  和cell  制程检测设备几乎全部依赖于进口，国产化进程缓慢。  
        5、精测电子的投资逻辑，一是面板行业投资高景气度持续，二是公司产品结构优化，正从module制程迈向Cell和Array制程。我们期待2018年来自cell和Array制程的订单能够超预期。