兴业证券-成长略占优势，小盘股延续强势-180311

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        投资要点
        从过去一周价值和成长的相对表现来看，成长表现略占优势，我们构建的大类风格因子中，价值和成长的行业中性多空组合收益分别为-0.41%和0.15%。过去一周小盘股延续了上周的强势，流通市值的对数因子（Ln_FloatCap）表现在所有因子中排名第一，其行业中性多空组合收益达4.73%。此外，过去一周反转因子表现依旧出色，1  个月反转（RTN_20D）和3  个月反转（RTN_60D）表现均进入前十，前期跌幅较大的个股近期反弹势头仍在延续。值得注意的是，过去一周质量类因子集体走强，长期债务权益比（LTDebt2Equity）、流动比率（CurrentRatio）、总资产收益率（ROA_TTM）和毛利率（GrossMargein）表现均进入前十，短期内具有较高盈利能力和盈利质量的个股依旧受市场青睐。
        从价值、成长、情绪、反转、交易行为和市值6  大类风格因子的表现来看。过去一周价值、成长、反转、情绪、交易行为和规模因子的行业中性多空收益分别为-0.41%、0.15%、1.02%、0.10%、-0.27%和4.73%。
        本周观点：
        我们从选股因子超额收益来源的探讨出发，指出了因子择时理念的来源是时变的因子风险溢价，而风险溢价的波动来源于宏观经济周期的波动。  因此我们从因子选股能力跟宏观基本面及大类资产表现进行对照分析，考虑到选股因子在宏观风险暴露上的共性，  提出了基于六阶段经济周期的划分来对Barra  选股因子进行分类，进一步实现因子择时。整体的流程和实现细节参见我们于2018  年1  月2  日撰写的《猎金系列十九——宏观视角下的动态多因子模型》报告。
        我们的风格择时模型为月度模型，与此同时我们会根据每周市场表现来更新和跟踪我们的观点。根据我们的因子择时模型，当前增长维度处于相对偏低、通胀处于相对偏高、流动性处于相对中性的水平，反馈到因子上，我们超配了衡量价值的EarningsYield  以及衡量成长的Growth  选股因子。
        风险提示：本报告模型及结论全部基于对历史数据的分析，当市场环境变化时，存在模型失效风险。