国信证券-医药行业一周观察：医保谈判落地，国产创新药收获颇丰-211206

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一周核心观点医保谈判落地，国产创新药收获颇丰。

2021年版国家医保目录调整结果出炉，共有74种药品新增进入目录，其中67种目录外独家药品谈判成功，成功率78.8%，平均降价61.71%，降价幅度符合预期。

此次谈判进入医保的产品中，约50%的品种上市不满一年，上市后快速纳入医保利好创新药的商业化。

此次谈判中，国产创新药成为主角，恒瑞医药的氟唑帕利、海曲泊帕、瑞马唑仑、阿齐沙坦，荣昌生物的维迪西妥单抗、泰它西普，泽璟生物的多纳非尼，艾力斯的伏美替尼、贝达药业的恩沙替尼等均通过谈判快速进入医保。

PD-1新增适应症的谈判中，信达生物、君实生物、百济神州的几大新适应症通过谈判，而恒瑞医药的NPC适应症未能通过谈判进入医保。

考虑到中国市场的特点和药物可及性，上市后的定价过高是创新药渗透率难以提升的主要原因。

回顾历次医保谈判，创新药进入医保后虽然有较大幅度的降价，但放量速度大幅提升。

上市后快速进入医保可以大幅提升创新药可及性，使患者获得更好的临床获益的同时，利好药品的快速放量。

建议关注创新能力强、管线布局广的创新药龙头和活力十足的biotech公司：恒瑞医药、荣昌生物、贝达药业、信达生物、君实生物、百济神州。

回调后板块具备投资价值。

本周医药板块整体下跌1.70%，大幅跑输沪深300指数2.54pp，在申万一级行业中涨跌幅排名靠后。

受到种植牙、DRGs等政策扰动，医疗服务板块下跌3.12%，领跌医药子板块。

今年以来，医药行业估值已得到充分回调，当前PE（TTM）为34X，处于近5年历史分位点的25%。

我们认为，充分回调之后板块已具备布局价值，建议结合估值精选成长确定性强的优质个股。

医保谈判落地后鼓励创新的政策导向进一步明确，建议关注具备全球创新能力的龙头公司：恒瑞医药、迈瑞医疗、药明康德、药明生物、金斯瑞生物科技、复星医药、普洛药业、楚天科技、康诺亚、康宁杰瑞制药。