安信证券-中小市值半月刊（3月上，第2期）：震荡风险或有所增加-180317

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        ■中小市值受关注度可能有所降温：首先，中小市值相对沪深300  等大盘蓝筹而言，未能持续表现出相对吸筹效应；3  月上半月，中小板轧差后主力净流出资金总额为300  亿，创业板轧差后净流出资金总额为168亿，沪深300  轧差后净流出金额为482  亿。板块间比较来看，中小市值相对沪深300  等大盘蓝筹而言，其相对吸筹效应在2  月-3  月初小幅提升之后有所回落。其次，中小市值重要股东再次呈现净减持状况；从重要股东买卖净市值来看，本期中小市值上市公司总体呈现净减持约9.4  亿元；较2  月中小市值重要股东净增持16.3  亿元下滑明显。统计当期重要股东的增减持情况，可以看到，3  月上半月，中小市值出现净减持的上市公司数量为112  家，净减持上市公司数量占比约57.4%；净减持公司占据较大比重。
        ■3  月上旬的中小市值反弹行情可能与期间持续的政策利好释放有一定关联：1）统计3  月上旬板块涨跌幅，可以看到，中小市值涨幅居前的行业分别为计算机、电子、通信、传媒等板块，正是当前政策大力扶持的?新经济?代表行业；2）根据Wind  划定的独角兽概念指数成分股，相关独角兽概念在本期表现极为突出，赚钱效应较强，引领中小市值相关热点大幅上涨；其中，麦达数字、合肥城建、天华超净等中小市值独角兽概念股涨幅超过60%。
        ■本期为两会结束窗口期，可能震荡或将加剧：统计过去6  年创业板指在两会结束日及结束后的涨跌表现，可能来说，过去6  年内，除2015年两会后创业板指表现较为强劲之外，其他年份创业板指大多呈现较强震荡；其中，2017  年创业板指在两会后逐渐震荡下行，2016  年两会后呈宽幅震荡，2014  年呈震荡下行，2013  年在两会结束20  日内呈震荡，2012  年则呈下行走势。我们倾向于认为，根据过往经验数据，两会结束可能会是重要时间窗口，两会结束后震荡将有加剧可能。
        ■本期我们的观点：受益独角兽回归及富士康的闪电过会，3  月上半月，以工业互联网、人工智能、生物科技等为核心的热点板块反复活跃，带动中小市值板块躁动，包括计算机、医药生物等板块均表现极为突出。可能来说，两会期间政策面持续释放利好，尤其政府表态对于?新经济?的支持，是本轮中小市值反弹行情的重要推手之一。但伴随着两会结束，可能政策再持续释放利好的空间会相对有限，超预期的可能性也会有所下降；结合过往年份两会结束之后震荡预期或有所加强，我们倾向于认为本期中小市值投资或应当以稳健为主，重视可能的止盈止损。同时，从资金持续表现出对于估值合理板块的相对偏好，可能当前资金风险偏好并未有显著上升，质地优良具备估值优势的个股其短期表现可能更优。因此，在投资组合上，中长线我们依旧建议关注估值合理且成长性相对占优的中小市值板块；尤其对于其中叠加?芯片、工业互联网、生物科技?等?新经济?概念的个股，因其弹性更高，可能更具有攻击性，包括扬杰科技、长生生物、迪安诊断等；建议或可阶段性予以重点关注。
        ■风险提示：系统性风险、统计误差风险、上市公司业绩波动风险、政策不及预期风险等