中银国际-平治信息-300571-“百足模式”助力公司业绩持续高增长-180320

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        公司发布2018  年第一季度业绩预告，公司一季度预计盈利4200-4800  万元，同比增长91.97%-119.40%。非经常性损益影响约为9  万元左右。
        支撑评级的要点
        2018年公司始终保持业绩的高速增长。近日公司发布2017年度业绩快报，2017  年度实现营业收入9.06  亿元，同比增长93.15%；归属于上市公司股东净利润0.99  亿元，同比增长104.02%。2018  年一季度增速与2017  年全年增速基本持平。
        业绩增速印证“百足模式”优越性。公司自上市以来，致力于发展自有在线阅读业务，借助微信公众号平台，开创了“百足模式”，将自有版权内容通过多个高流量公众号广泛传播。发展至今，公司已有超过70个自有阅读公众号平台，持续买量推广使公司自有阅读业务得到显著提升。
        外延并购加强渠道整合。除建立自有阅读公众号外，公司积极开展流量整合，2017  年公司收购河南麦睿登51%股权，通过麦睿登的公众号宣发平台导入自有内容版权，获得了显著的协同效应。
        评级面临的主要风险
        文化传播市场政策缩紧，公司业绩不达预期。
        估值
        近年来娱乐消费的升级及版权保护力度的加强使得移动阅读市场持续扩张，争夺优质流量渠道是移动阅读运营商业绩增长的重要因素之一。公司业绩的高速增长印证了“百足模式”是成功的流量争夺策略。公司运营模式已经趋于成熟，业绩有望保持稳健的增长态势。预计公司2018-2019  年实现每股收益2.3、3.6  元，对于当前股价分别为34  倍、22  倍，维持“买入”评级，上调目标价至95  元。