渤海证券-化学制药行业周报：行情持续深入，继续关注绩优白马和细分领域龙头-180321

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        投资要点：
        行业要闻
        1.  石药集团双抗获批临床，治疗胃癌、乳腺癌
        2.  灵北制药9  亿欧元收购Prexton
        3.  广西医联体建设推动病人从上级医院向基层回流
        公司公告
        1.  凯莱英与上海交通大学签署共建战略合作协议
        2.  人福医药的萘普生钠软胶囊获得美国  FDA  批准文号
        3.  多家上市公司发布2017  年度年报
        市场行情回顾
        近5  个交易日沪深300  指数下跌0.33%，申万医药生物指数大涨3.61%，继续跑赢沪深300  指数。子行业全部以上涨报收，化学制药行业上涨4.19%，在二级行业中领涨。截至3  月20  日，申万医药生物行业市盈率（TTM  整体法，剔除负值）为37.56  倍，化学制药行业市盈率为36.65  倍；相对于全体A  股（剔除银行股）市盈率的溢价率分别为45.92%和42.39%。个股涨跌幅方面，润都股份、恒瑞医药和凯莱英涨幅居前；冠福股份、海普瑞和鲁抗医药领跌。
        投资策略
        本周医药行业在大部分一级行业下跌的情况下仍旧继续上涨，走出了独立行情。领涨群体一是前期跌幅较大的小盘次新股，第二是创新药产业链相关个股（研发管线丰富的行业龙头；CMO；CRO），此外绩优白马股和中小盘成长股仍继续上涨。我们认为，对于在细分领域中处于龙头地位，成长性与现阶段估值匹配，符合未来产业发展和政策变化趋势的中小盘成长股应当给予积极关注，推荐京新药业（002020）（核心品种稳健增长；瑞舒伐他汀顺利通过一致性评价）和凯莱英（002821）（CDMO  行业龙头，产业链布局逐步完善；在建工程已陆续转固有望逐步释放业绩）。在绩优白马股方面，继续推荐估值仍处于合理区间，未来业绩稳健增长的标的，推荐华东医药（000963）（积极布局基层市场，受益于分级诊疗政策；新进入全国医保品种有望逐步放量；产品线不断丰富，引进口服GPL-1  激动剂，DPP-4  抑制剂获批临床）、华润双鹤（600062）（输液业务回暖，匹伐他汀和复穗悦进入新版全国医保）。此外，随着近年来多项重磅政策陆续落地，我国创新药从临床研究（临床试验申请改为默示许可）、审评（建立优先审评制度）、生产（建立MAH  制度）和销售（医保目录动态调整；国家药品谈判机制建立）的全流程均迎来了政策性利好，未来创新药的投资回报率将进入快速提升期，我们认为创新药将是未来医药行业投资的重点方向。在该领域，建议关注估值合理，股价具有一定安全边际的，现有产品线丰富并有望逐渐放量，在研品种进展顺利的标的，推荐亿帆医药（002019）（泛酸钙价格有望维持稳定；妇科、皮肤科和血液科等专科药品储备丰富，多个新进入医保目录品种有望放量；F-627首个美国III期临床试验结果达到主要终点目标）。    
        风险提示：新进入医保目录产品未能放量；药品一致性评价进度低于预期；政策落实执行进度缓慢；创新药研发失败；原料药价格超预期下降。