兴业证券-亿纬锂能-300014-整体稳健增长，动力电池扬帆起航-180320

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        投资要点
        盈利能力提升，实现可持续增长：亿纬锂能公布年报，公司2017  年实现营业收入29.82  亿元，同比增长27%；实现归母净利4.03  亿元，同比增长61%；实现扣非后归母净利2.74  亿元，同比增长18%。
        聚焦锂电主业，全方位协同发展：报告期内，公司实现总营收29.82  亿元，同比增长28%，其中锂原电池实现收入10.91  亿元，同比增长41%，锂离子电池业务实现收入13.90  亿元，同比增长67%，两项主要业务均实现大幅增长。同时，电子雾化器业务占比逐渐减小，公司进一步聚焦锂电主业，实现协同发展。
        动力储能电池产能持续扩张，绑定下游同步发展：根据公告，公司动力电池产能规模在2018  年上半年预计将达到9GWh，产能以方形及软包电池为主，将成为具备提供动力电池完整解决方案能力的少数供应商之一。储能电池、消费锂离子电池将持续建设，为公司贡献新的增长动力。
        投资建议：我们调整了盈利预测，预计公司18-20  年EPS  分别为0.70  元、0.87  元和1.04  元，对应2018  年3  月19  日收盘价的PE  分别为26.7、21.5和17.9  倍，维持审慎增持评级。
        风险提示：新能源汽车产销量不及预期的风险，新能源汽车政策不及预期的风险，动力电池出货量不及预期的风险，动力电池业务利润率下滑的风险。