华泰证券-建筑建材行业周报：重点关注化建园林及周期建材-180324

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        建筑板块复盘：贸易战提升不确定性，资金避险需求增加
        上周建筑板块下跌4.3%，PPP  指数下跌5.28%，一带一路指数下跌5.37%，利率钝性较高的工建板块表现较好，部分国际工程标的和国改预期个股领涨。我们认为上周加息等不确定因素落地有望缓和市场整体情绪，但贸易战等新不确定因素对国际工程等板块公司带来新的不确定性，当前建议两条主线积极把握板块机会：1）年报一季报有望持续超预期个股，重点推荐PPP  黑马岭南股份；2）专业工程主线重点推荐前两月新签订单、收入保持高增速的中国化学。中长期建议继续持有具备核心资产优势（稳定且较高ROE）的细分板块龙头，如中国建筑、葛洲坝、金螳螂等。
        PPP  清库节点来临，精选一季报有望超预期个股
        根据17  年财金办92  号文，各省应于本月底前完成PPP  管理库清库工作，市场一致预期此次PPP  项目库清理有助于提升项目质量和规范性，我们认为清库完成有望使PPP  信贷融资压力得到缓解，而退库压力对龙头公司影响预计较小。园林公司17  年业绩整体好于预期，部分龙头股上周五收盘动态PE  仅15  倍左右，我们认为春节后上涨主要是对年前非理性下跌的估值修复。考虑到3  月PPP  清库节点即将到来，且市场将转向更为关注今年一季度的经营情况，我们建议在园林设计类标的选择上，进一步挖掘一季报有望超预期个股，推荐岭南股份和东方园林，关注苏交科和中设集团等。
        建材：不惧大盘调整，继续坚定推荐水泥玻璃及消费建材
        1）水泥下游需求恢复，库存回落2.31pct  至55.19%，沿江龙头企业发货量恢复正常水平，下一轮全面提价有待需求的进一步确认，推荐海螺水泥；2）玻璃上周现货市场稳定，全国浮法玻璃均价1768.85  元/吨，环比上涨1.97  元/吨；期货价格波动较大。3  月下旬至4  月中旬是玻璃需求淡季，预计玻璃短期仍以平稳运行为主，积极关注河北复产情况；3）玻纤国内企业较高依赖外部市场，贸易战中容易受到冲击，但是我们注意到国内玻纤企业也在积极实施走出去战略，规避贸易冲突，短期情绪面受到冲击，中长期影响偏中性；4）关注年报、一季报有望超预期个股。
        推荐标的
        建筑核心标的：岭南股份、中国化学、葛洲坝、金螳螂等。建材核心标的：海螺水泥、中国巨石、北新建材、东方雨虹、伟星新材、中材科技、旗滨集团、上峰水泥等。
        风险提示：贸易战对基本面与市场情绪影响超预期；建材提价不及预期。