兴业证券-机器人-300024-业绩稳定增长，市场格局不断扩大-180325

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        投资要点
        事件：公司发布2017年年度报告及2018年第一季度预告：公司2017年实现营业收入24.55亿元，同比增长20.73%；实现归属上市公司股东净利润为4.32亿元，同比增长5.26%。对应EPS为0.28元。公司2018年第一季度预计盈利6082.62万元-6661.92万元，同比增长5%-15%。  
        物流仓储自动化领跑，各项业务增长稳定。公司物流仓储自动化、工业机器人、自动化装配检测和交通自动化收入分别同比增长30.88%、17.36%、17.35和9.23%。公司实现综合毛利率33.26%，同比增长1.52个百分点，各产品毛利率皆有提升，盈利状况稳定。2017年公司费用率为16.58%，同比增长2.26个百分点。主要是公司市场规模扩大，增加营销投入以及加大科研支出所致。  
        公司预收账款、在产品大幅增长。2017年公司预收账款1.93亿元，较16年1.07亿元大幅增长了0.86亿元，同比增长80.37%。在产品从期初的5.07亿元增加至期末的7.13亿元，预计在手订单同比有明显改善。  
        多行业渗透、国产化替代以及国际化发展，公司市场格局不断扩大。公司以"大市场、大格局"的市场策略，在下游领域四面出击，2017年公司产品打入锂电池、新能源汽车、家电、显示面板等新领域。同时，公司汽车高端制造领域工业机器人、真空大负载机器人等产品打破国外垄断，将国产化替代变为现实。此外，公司不断扩大国际影响力，并加强与国外厂商保持良好合作关系，已累计为美国、加拿大、墨西哥、马来西亚等全球32个国家和地区提供产品与服务，已为进军海外市场吹响了冲锋号。公司市场空间不断扩大，为未来发展开辟新的增长空间。  
        盈利预测及评级：我国机器人行业需求旺盛，公司广泛渗透多个行业，根据最新报表和行业趋势，调整2018年、2019年盈利预测EPS为0.31元、0.36元，维持"审慎增持"评级。          
        风险提示：市场发展受阻风险，存货风险，坏账风险。