国信证券-工业富联-601138-财报点评：业绩符合预期，新业务瞄准时代风口-210813

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业绩符合预期，大客户订单份额提升公司2021H1实现收入1,960.30亿元，同比上升10.97%；归母净利润67.27亿元，同比大增33.44%。

公司毛利率和净利率同比均有提升，盈利能力持续回升。

公司业绩符合预期，主要是大客户2021H1订单充足。

同期海外竞争对手受到疫情影响，工业富联在大客户订单份额进一步提升。

分业务情况剖析1、通信及移动网络设备业务：报告期内收入1,127.18亿元，同比增长16.99%，毛利率9.93%，同比提升0.66个百分点。

主要是得益于部分客户，尤其是精密机构件的强劲需求以及5G相关产品的亮眼表现，其中5G的产品业务同比增长200%。

2、云计算：报告期内收入823.33亿元，同比增长3.52%；其中，云服务商业务营业应收实现双位数增长。

云服务商业务继续保持快速增长，边缘计算技术升级带来新增业务收入，同时，新能源车车载AI模块前沿技术布局有所突破。

3、工业互联网：营收3.71亿元，同比大幅增长46.69%。

公司灯塔工厂业务深入电子、新能源车、半导体、机械加工、医疗、水泥、卫浴、建筑等多行业，提供数字化升级能服务。

加大新领域探索，瞄准新能源车和半导体风口公司计划在新客户、新产品、新技术、新布局方面持续探索。

通过高端制造与模组业务、云服务商与汽车服务器业务、5G相关产品及AIOT产品持续提升盈利水平，并计划将灯塔工厂在电动车领域的对外赋能优势，推广到半导体行业中。

风险提示：大客户销量不及预期，5G建设投资不及预期。

投资建议：维持“买入”评级。

预计21-23年归母净利润216/236/265亿元，同比增速24/9.3/12.2%；，当前股价对应PE=11.2/10.2/9.1x。

考虑公司龙头经营稳健，创新业务未来增长空间，维持“买入”评级。