国信证券-中国移动-0941.HK-2021年半年报业绩点评：收入增速历史新高，新老业务多点开花-210813

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1H21收入增速创历史新高，利润增速优于此前预期2021年上半年营收4436.47亿元（同比+13.8%），其中，通信服务收入3932.15亿元，（同比+9.8%），归母净利润591.18亿元（同比+6%）。

每股收益2.89元（同比+6%），每股派息1.63元，（同比+6.5%）。

本期公司各项成本费用基本得到良好管控，其中，折旧摊销成本同比+14.9%，主要受公司基础设施资产规模扩大，以及部分资产残值率调整影响；人工相关成本同比增长14%，主要因为公司大力开拓新业务加大人才投入。

个人业务止跌企稳，家庭、政企、新兴业务高速增长从公司主营业务各项构成来看，上半年CHBN业务均取得相应进展和突破，个人市场收入2555亿元，同比+0.7%，近3年来首次止跌企稳，5G用户数超过2.5亿户，5GARPU近89元；家庭市场收入501亿元，同比+33.7%；政企市场收入731亿元，同比+32.4%，其中，DICT收入增长近60%，移动云业务增长118%，表现亮眼；新兴市场收入145亿元，同比+22.6%。

新老业务持续发力，带动营收利润良好增长展望下半年，公司将继续加快5G网络建设，预计下半年新增5G基站20万站，全年累计建成5G基建不低于70万站（截至上半年已开通50万站）。

公司预计移动客户基本保持稳定，新增5G用户数不低于2亿户，促进移动ARPU稳健增长；家庭宽带用户净增1500万户，ARPU稳健增长，政企客户净增300万家，DICT及新兴市场收入快速增长。

风险提示：5G用户扩展不及预期，新业务进展不及预期。

投资建议：上调盈利预测，维持“买入”评级。

公司新老业务发展优于此前预期，我们上调盈利预测，原预计2021-2022归母净利润1141/1202/1279亿元，同比增长5.8%/5.4%/6.4%，每股收益为5.57/5.87/6.25元；调整后预计2021-2022归母净利润1174/1304/1489亿元，同比增长8.8%/11.1%/14.2%，当前股价对应PE为7.3/6.6/5.7x，维持“买入”评级。