川财证券-宏观日报：贸易战短期影响尚可控-180326

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        川财观点    
        近期中美贸易战成为影响市场的一个关键因素。从中长期趋势来看，我国出口构成多元化的趋势颇为明显。在对美欧等发达国家占比稍有下滑的同时，东盟、金砖国家等新兴经济体正在成为我国外贸活动的主要对象。同时全球性复苏趋势正在延续，近期中国对巴西、印度、东盟等国出口增速快于对美欧日等国增速。再考虑到目前距离最终做出加征关税的产品名单还有40多天的时间，双方尚有最后的协商余地，本次出口加税短时间内影响尚可控，但需要警惕贸易战的进一步升级和扩大。  
        宏观动态    
        3月26日，工业和信息化部部长苗圩在"中国发展高层论坛2018年会"上谈及钢铁行业去产能。苗圩表示，过去两年，全国已经完成钢铁去产能1.2亿吨左右，今年政府工作报告提出再压减钢铁产能3000万吨左右，如果到年底能完成压减任务，那么"十三五"去产能目标就可能在今年提前实现。（证券时报）  
        3月26日，新华社今日发表时评文章称，中国人向来不惹事，但也从来不怕事。这一次也不例外。美国一意孤行计划对从中国进口的商品大规模征收关税，并限制中国企业对美投资并购，大有挑起贸易战之势。曾经的国际贸易规则"主要缔造者"，现在却成了地地道道的"破坏者"，如此短视鲁莽的保护主义行径，无异于饮鸩止渴，不仅会损害中方利益，到头来也会损害美国自身利益，更重要的是损害全球价值链，对全球商品的成本、流通、价格造成不可预测的影响。（新华社）  
        流动性监测    
        3月26日,央行暂停公开市场操作，回笼700亿元；隔夜shibor为2.54%，较前一个交易日下行0.20BP；银行间质押式回购隔夜利率为2.60%,较前一个交易日下行0.27BP；银行间质押式回购七天利率为3.00%，较前一个交易日下行2.18BP。  
        大类资产表现    
        股市方面，3月26日上证指数收于3133.72点，较前一个交易日下跌0.60%；债市方面，十年期国债收益率为3.70%，较前一个交易日下行4.75BP；外汇市场方面，人民币兑美元中间价为6.3193，较前一个交易日上调79.00BP；大宗商品方面，WTI原油结算价报65.88美元/桶，较前一个交易日上涨2.46%。  
        风险提示    
        政策出现超预期变动；经济复苏不及预期；外部出现黑天鹅事件。