华创证券-华谊兄弟-300027-影视业务带动业绩增长，18年实景娱乐步入收获期-180327

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        事项：
        3  月26  日，公司发布2017  年财报和2018Q1  业绩预告，2017  年实现营业收入39.46  亿元，同比增长12.64%；归母净利润为8.28  亿元，同比增长2.49%；扣非归母净利润1.31  亿元，同比增加426.13%。公司EPS  为0.30  元，同比增长3.45%，利润分配政策为每10  股分红0.3  元。公司公告2018Q1  归母净利润达到2.51-2.56  亿元，同比增长466.2%-473.5%；扣非归母净利润为2.43-2.48  亿元，同比增长421.8%-428.5%。
        投资要点
        1.2017  年公司净利润实现小幅增长，扣非归母净利润同比增长426.13%
        公司2017  年实现营收39.46  亿元，同比增长12.64%；归母净利润8.28亿元，同比上升2.49%。扣非归母净利润1.31  亿元，同比增长426.13%。2017  年公司业绩增长主要受益于影视娱乐主业，品牌授权及实景娱乐板块稳步发展，公司整体业绩较上年同期相比上升。
        2.2017  年影视娱乐带动营收增长，英雄互娱超额完成对赌
        2017  年，公司影视娱乐板块收入33.74  亿元，同比上升31.70%，营收占比达85%，其中电影票房收入表现亮眼，同比增长64.52%。参股公司英雄互娱超额完成对赌业绩，公司获得1.8  亿元投资收益。
        3.  2018  影视项目可观，实景娱乐即将落地
        公司影视剧储备丰富，2018  年计划上映电影6  部，发行剧集14  项，参与综艺节目6  档，对赌净利润1.88  亿。公司实景娱乐签约项目18  个，18年计划开园4  个，我们预测18  年授权费3.15  亿元，门票收入0.81  亿左右。
        4.投资建议
        2018  年公司主控主投电影的上映，实景娱乐产业的落地，公司有望实现较大的盈利增长。我们预测公司2017-2019  年实现归母净利  8.28  /  10.83  /13.82  亿元，EPS  为  0.30  /  0.39  /  0.50  元，对应PE  为31  /24  /  19  倍，PEG小于1，维持“推荐”评级。
        5.风险提示
        影视剧业务竞争加剧，影视剧审核风险，定增审核风险。