信达证券-国债期货卓越推：本周趋势策略不做推荐，套利策略推荐多短空长-180326

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        方向性策略：本周趋势策略推荐不做推荐
        上周避险情绪推动债券市场大涨，5  年期和10  年期国债活跃期货分别下跌0.57%和1.22%，现货利率大幅下行，10  年期国债到期收益率降至3.7%。
        尽管周四凌晨美联储如期上调联邦基金利率25  个BP  至1.5-1.75%，央行在公开市场操作中随行就市上调7天逆回购操作利率5BP  至2.55%，但由于美联储加息还是央行上调公开市场利率均在市场预期之中，对债市冲击不大，而周五凌晨的“301  调查”结果加剧了市场对中美贸易摩擦的担忧，全球避险情绪快速升温。由于避险情绪冲击短期影响较大，但对长期利率中枢的影响仍有待观察，考虑排除贸易冲击影响，10年期国债利率中枢在3.6%附近，目前下行空间快速收缩，且贸易冲突加剧或带来通胀快速上升，建议谨慎操作。
        上周10  年期国债期货收盘价显著高于均线曲线，为避免短期回落风险，本周趋势策略不做推荐。
        套利策略：本周套利策略推荐多短空长
        根据报告《看图说话.国债期货跨品种套利策略研究》的结论，我们认为，按照久期中性的配比原则，将5年期期货与10  年期期货价格与其理论价格之差进一步相减，得到的价差序列呈现出均值回归。
        上周五年期国债期货与10  年期国债期货的理论价差之差从-0.03  小幅升至-0.02，尽管周三价差曾小幅转正，但由于周五避险情绪推动10  年期期货大幅上涨，价差再度降至-0.02。本周套利策略继续推荐做多TF1806，做空T1806。
        风险提示：货币政策变化、资金价格大幅波动、汇率大幅波动