东兴证券-有色金属行业周报：贸易战打破有色弱平衡格局，慢牛行情恐终结-180325

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        投资观点：
        1、贸易战打破有色弱平衡格局，慢牛行情恐终结
        我们此前一直判断有色股形成慢牛走势，基本逻辑是供给端的弱增量供给和需求端的弱复苏结合带来的偏紧弱平衡，慢牛的力度和幅度都将比较温和。打破这个弱紧平衡最大的可能是需求，如果中美贸易战升级，对有色需求端的影响较大，弱平衡格局将会被打破，中国材料加工领域将会受到明显抑制，需求端的麻烦将刚刚开始，贸易战带来的双输格局将会对中美乃至全球经济产生较大负面影响，工业资源品作为传统贸易品的上游将深受影响，同时新能源汽车等高附加产品的贸易壁垒增加也将加剧国内企业竞争压力，不利于上游资源方。
        如果就此带来的有色慢牛行情终结，大部分有色品种，尤其是工业金属的价格重心将下移，相关公司的股价将维持弱势走势，提醒投资者注意相关风险，对供给侧改革不达预期且受贸易战影响较大的的电解铝品种保持谨慎，规避中国铝业等铝公司。
        2、黄金价格短期有机会
        在黄金的价格形成体系里，全球货币体系的剧烈波动会带来黄金价值的提升，中美贸易战从一个意义上来说也将体现在中美汇率及全球货币购买力的较大波动上。如果贸易战的时间维持较长周期，则双方比拼的是实力和重新整合全球资源的能力，影响黄金价格的多因素有望形成共振提升黄金走出趋势性机会。可重点关注贵金属公司的中期投资价值。
        3、投资建议：重点配置黄金股
        上周投资组合：合盛硅业（40%）上涨1.94%、寒锐钴业（30%）上涨-12.38%、云铝股份（30%）上涨-10.05%，组合上涨-5.95%，有色指数上涨-6.42%，跑赢指数0.47%，下周组合为：山东黄金（40%）、西部黄金（30%）、赤峰黄金（30%）。
        4、风险提示
        金属价格下跌风险；上市公司业绩风险。